美股对於欧股具有不对称波动外溢效果之检定Thevolatilityof.PDF

美股對於歐股具有不對稱波動外溢效果之檢定 The volatility of asymmetries on US stock with European stock spillover test 作者：林美惠 系級：統計與精算研究所計量財務組 碩ㄧ 學號：M9416481 開課老師：陳婉淑 教授 課程名稱：財務時間序列 開課系所：應統博一 開課學年： 94 學年度第 1 學期 美股對於歐股具有不對稱波動外溢效果之檢定 摘要 本文旨在探討美國股市過去的訊息對於歐洲股市是否有影響力，本研究以美國(US) 與歐洲國家英(UK) 、德(Germany) 、法(France)三國之大盤股市報酬為研究標的，首先利 用因果關係檢定 (Causality test) ，確認美國股市與歐洲國家股市報酬的因果關係；以美國 股價報酬為外生變數，而後透過利用對稱條件變異數異質性模型 (GARCH)與非對稱條件 變異數異質性模型，本研究實證發現美國股市對於歐洲股市存在外溢效果 (spillover) ；並 且價格具有不對稱的波動，以及呈現波動群集的現象。以美國股票市場所傳遞的負面消 息與正面消息觀之，相較而言，美國股市所傳遞的負面消息確實會引起歐洲國家股市另 一波重挫，藉由非對稱模式GJR-GARCH與門檻GARCH(TAR-GARCH)模式皆證實了負 面消息對人們的衝擊比正面消息大，較能充分反應真實資訊，是故非對稱模型解釋能力 較佳。 關鍵字 : 對稱條件變異數異質性模型、非對稱條件變異數異質性模型、因果關係檢定、 外溢效果、 GARCH 、GJR-GARCH 、TAR-GARCH 。 I 逢甲大學學生報告 ePaper(2006 年) 美股對於歐股具有不對稱波動外溢效果之檢定 目錄 摘要 …………………………………………………………………...I 目錄 …………………………………………………………………..II 附錄 ………………………………………………………………….III 1 、緒論………………………………………………………………1 2 、研究方法…………………………………………………………3 2.1 資料說明及基本統計量 …………………………………………………3 2.2 單根檢定 ……...…………………………..…………….………………..4 2.3因果關係檢定 …………………..………………………………………..5 3 、建立對稱條件變異數異質性模式………………………………5 3.1 變異數異質性檢定 ………………………………………………..5 3.2 建立 AR(1)-GARCH(1,1)-Normal模式 …………………………………..6 3.3 建立 AR(1)-GARCH(1,1)-t模式 …………………………………6 4 、建立非對稱條件變異數異質性模式………….………………...7 4.1 波動不對稱性檢定 …………………………………………………8 4.2 建立 AR(1)-GJR-GARCH(1,1)-t模式 ……………………………………8 4.3 建立 AR(1)-TAR-GARCH(1,1)-t模式 ………………………………9 5 、本研究之結論與建議………………………..………………….11 II 逢甲大學學生報告 ePaper(2006 年) 美股對於歐股具有不對稱波動外溢效果之檢定 附錄 時間序列圖與經濟要事 .………………………12 圖 1. 大盤股價指數趨勢圖.………………………13 圖 2. 大盤股價指數之報酬率趨勢圖.………………………14 表1.股票市場日報酬之基本統計量 ………………………………………...15 表2.單根檢定 ………………………………………………………15 表3.因果檢定 ………………………………