继续完善宏观审慎政策框架.PDF

第四章 继续完善宏观审慎政策框架 年全球金融危机凸显了危机前审慎要求的不足和现有维护金融稳定工具 的局限性 为此 各国金融监管当局加强了金融监管第三章 并为维护金融稳 定采取了宏观审慎政策框架新的宏观审慎政策框架关注金融体系的整体稳定以 及金融稳定如何影响实体经济 而不是仅聚焦单个金融机构的稳定 这一点十 分重要 因为 年全球金融危机和此前的多次危机均证明了 即使单个金融 机构看上去均保持稳健 但脆弱性可能已经开始在金融体系内累积 事实上 过 去几十年内发生的多次系统性金融危机包括 年全球金融危机均源于金 融体系的顺周期性金融体系倾向于放大金融扩张和收缩 由此常带来严重的 宏观经济代价 实践显示我们在此方面已经取得了显著进展但仍有许多工作要做宏观 审慎政策框架已成为 年全球金融危机后实施的金融部门改革的有效补充 宏观审慎措施可以构建缓冲 限制高风险借贷 增强金融体系韧性 它也可以放 缓信贷增长速度但是使用至今其抑制金融泡沫的作用并未能防止那些常见的 金融失衡迹象出现 而且 与其他药物 一样 宏观审慎措施也存在副作用 这表明 将宏观审慎政策纳入包括货币政策 财政政策和结构性政策等其他政策 在内的更广阔的宏观金融稳定框架能使其更加有效 本章结构如下 第一节阐述宏观审慎政策框架的关键要素和主要挑战 第二 如风险识别工具选择政策沟通和治理安 节讨论监管当局如何应对这些挑战 排等第三节评估宏观审慎措施的效果最后一节探索宏观审慎政策在更广阔的 宏观金融稳定框架中的角色并研究其与其他政策的协调配合此外两个专栏 分别讨论适用于资本市场的宏观审慎政策以及利用外汇市场干预来降低系统性 风险 宏观审慎政策框架要素和挑战 尽管宏观审慎一词的出现可以追溯至世纪年代但是其词义一直非常 模糊 直至进入 世纪 时任