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影视业并购财务效应的研究 　　【摘要】随着经济的迅速增长，人们的消费方式逐渐从看重物质消费转向看重精神消费，而影视传媒作为文化产业的重要组成部分，且资源易于被群众获取，所以也迎来了春天。在利好的环境下，很多企业都趁此机会发展壮大，而并购无疑是使企业得以迅速发展的有效路径，但是其背后也存在着很多风险。本文以华策影视并购案为例，对其并购后的财务效应进行了分析，提出了相关建议。 　　【关键词】影视并购 财务效应 并购整合 　　一、引言 　　作为我国文化产业中重要组成部分的影视传媒业，目前还处于小而散的状态，行业集中程度低，迫切需要整合。再加上国家政策的扶持，影视业也因此掀起了一股并购热潮。但是，并购是有风险的，而且风险极大，如果并购后整合不当很可能导致并购的失败。企业并购的成功与否与很多因素有关，其中并购后是否使企业达到了财务的预期是最重要的判定因素，因此可以从并购后财务效应的分析来看企业经营业绩情况的好坏，从而判断企业的并购是否成功。 　　二、并购公司简介 　　（一）华策影视公司概况 　　华策影视是我国目前规模最大、实力最强的综合性影视公司之一，其主营业务为电视剧、电影、影院、广告以及经济业务等，其中电视剧业务是其最主要的业务，贡献了91%以上的营业收入。华策影视自上市以来一直保持高速发展，资产总额从2010年的12亿元到2014年的50亿元，利润总额从2010的1.2亿元增长到2014年的5亿元。以电视剧起家的的华策影视，电视剧业务从2010年只有300多集的产量，到目前已经有1 000多集的产量，市场占有率也大大提高。另外华策影视更是连续四年荣登“福布斯中国上市潜力企业百强”榜，从第一次上榜至今，华策影视的市值增长了174.66%。 　　（二）上海克顿传媒公司概况 　　克顿传媒于2003年成立，成立之初主要从事电视媒介咨询工作，是我国最早从事大数据研发的公司，拥有成熟的数据挖掘能力，2009年其正式进入影视剧的制作和发行领域，目前已经是国内最大的电视剧研发和制作公司之一。2013年克顿影视被华策影视以 100%股权的形式并购，截至被并购前的2012年，克顿传媒的总资产达到64 425 060元，营业收入为58 537 340元，其收入主要来源为影视剧的收入，占总营业收入的98.62%，净利润为9 359 810元，年电视剧生产量达到400集左右的生产规模，两大影视公司合并后强强联手，为制作质量更好更受观众喜爱的影视剧而共同努力。 　　三、华策影视并购克顿传媒动因及过程分析 　　（一）并购动因分析 　　提高市场占有率，发挥规模效应。克顿传媒在电视剧的制作和发行方面有着丰富的经验，制作的电视剧质量高。华策影视并购克顿传媒后，每年生产的精品影视作品会超过千集，拥有的影视剧版权数量更会达到每年上万集的数量。从表（1）可以看出2010年到2012年间华策影视与克顿传媒总的发行集数远远高于其他几家电视剧业务非常出色的公司，大大提高了华策影视在电视剧市场上的占有率。 　　丰富电视剧题材，实现资源共享。克顿传媒有着丰富的电视剧素材，华策影视并购克顿传媒后，双方可以在电视剧资源上实现共享，进行多品牌运营，制作更多更优秀的电视剧。另外克顿传媒的很多影视剧版权面向的是年轻的观众，而华策影视则偏向于传统受众群，两者的组合可以实现优势互补，更好地实现“1+1?2”的协同效应。 　　利用“大数据”优势创新产业模式，完善产业链布局。华策影视并购克顿传媒后，可以利用克顿的大数据优势，加快两家公司品牌、资源的融合。另外克顿传媒在成立初期从事电视方面咨询服务，帮助很多电视台进行战略定位，与电视台的合作使克顿传媒深谙影视剧的发行渠道，加上大数据可以轻松了解受众群对于电视剧的偏好与需求，可以加快华策影视“内容+渠道”的战略布局，不断完善其影视产业链结构。 　　（二）并购的过程分析 　　华策影视以向克顿传媒的四位股东支付现金及发行股份结合的方式收购克顿传媒100%的股权。其中，以现金支付交易对价的35%，金额为57 820万元，以向股东发行股份的方式交易对价的65%，最终以总价165 200万元完成了此次并购活动。另外，在并购时双方也签了业绩承诺及补偿协议，克顿传媒必须在2013年至2016年的合并报表扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润为14 095.32万元、18 188.19万元、23 693.70万元及24 297.91万元。由于克顿传媒在并购前业绩状况良好，有着自己优秀的管理团队和管理经验，华策影视也承诺并入克顿传媒后，在保证双方资源共享及经验共享的情况下，确保克顿传媒人员团队以及公司运营相对独立，使克顿传媒继续保持原来的管理团队和运营模式。 　　四、华策影视并购克顿传媒案例财务效应分析 　　（一）华策影视并购克顿