貨幣發行局制度運作報告.DOC

PAGE 8 貨幣發行局制度運作報告 （1999年6月24日至7月30日） 在本報告期內，隨著總結餘兌換保證的適用匯率逐步調整，港元市場匯率由7.7581下降至7.7617。7月中出現資金外流，導致總結餘跌至較低水平，銀行同業拆息上升。貨幣基礎由1,930.8億港元輕微增加至1,955.5億港元，主要由於負債證明書總額增加。貨幣基礎總額的變動，與用作支持貨幣基礎的外匯儲備的變動一致，完全符合貨幣發行局制度的規則。 港元匯率 AUTONUM . 本報告期內，港元匯率由7.7581稍降至7.7617，與總結餘兌換保證的適用匯率的調整步伐大致相同。由於7月中資金外流，匯率於7月12日一度跌至兌換保證匯率的水平（7.7603），引發兌換保證交易。隨著總結餘減少引致銀行同業拆息上升，資金開始流入。7月19日匯率反彈至7.7590，其後再隨著兌換保證匯率逐漸回軟。7月30日，港元匯率收市報7.7617，較兌換保證匯率7.7621高4點子（圖1和圖2）。 利率 AUTONUM . 6月底至7月初，銀行同業拆息輕微下降。1個月銀行同業拆息由6月24日的5.69厘，跌至7月12日的5.59厘。由於總結餘相對較小，加上台灣海峽局勢緊張，銀行同業拆息於7月中上升。1個月銀行同業拆息於7月19日上升至6.28厘的高位後，於報告期結束時回落至6.00厘。報告期內，12個月銀行同業拆息上升步伐較為緩慢，由7月6日的6.88厘上升至7月23日的7.44厘的高位，再於報告期結束時回落至7.38厘（圖3）。 AUTONUM . 儘管出現上述波動，以1個月銀行同業拆息標準差計算的利率波幅稍為下跌，由6月的0.27百分點下跌至7月的0.20百分點（圖4）。 AUTONUM . 受到港元息率上升影響，港元與美元息差在報告期的後半部分擴大。1個月拆息的息差由7月12日的39基點上升至7月19日的112基點。由於港元息率其後稍跌，息差在7月30日收窄至79基點（圖5）。 表 1外匯基金票據／債券與美國國庫券的收益率差距（基點）27/6/9724/6/9930/7/993個月5648821年2194703年382695年2712210310AUTONUM . 報告期內，部分由於銀行對外匯基金債券的需求增加（見第14段），令債券的收益率稍為下跌。7月30日， 5 表 1 外匯基金票據／債券與美國國庫券 的收益率差距（基點） 27/6/97 24/6/99 30/7/99 3個月 56 48 82 1年 21 94 70 3年 3 82 69 5年 27 122 103 10年 54 162 150 AUTONUM . 報告期內，儘管美國聯邦基金目標利率調高25基點，受銀行公會利率規則約束的儲蓄利率維持不變，仍為3.5厘。主要銀行提供的最優惠利率亦維持於8.25厘。44家主要認可機構所報的1個月定期存款（不受利率規則約束）加權平均利率由6月25日的5.74厘，上升至7月23日的6.07厘。加權存款利率（按存款類別和期限加權計算的利率平均數）由5月的4.40厘，下降至6月的4.30厘（圖7）。 基本利率 AUTONUM . 繼6月30日美國聯邦基金目標利率調高25基點後，基本利率於7月2日調高25基點，至6.50厘（即美國聯邦基金目標利率加150基點），並於本報告期其餘時間內保持不變（圖8）。 貨幣基礎 表 表 2 貨幣基礎 （億港元） 24/6 30/7 負債證明書 873.8 893.0 流通硬幣 59.6 59.2 總結餘 5.2 4.3 未償還外匯基金票據和債券 992.2 999.1 貨幣基礎 1,930.8 1,955.5 8. 貨幣基礎包括未贖回負債證明書、流通硬幣、總結餘，以及未償還外匯基金票據和債券。貨幣基礎總額由6月24日的1,930.8億港元稍為增加至7月30日的1,955.5億港元（表2）。貨幣基礎各組成部分變動情況分析如下。 負債證明書 9. 6月24日至7月2日期間，3家發鈔銀行共向外匯基金繳交4.5億美元，使負債證明書由873.8億港元增加至909.2億港元。其後發鈔銀行向外匯基金繳回總值16.2億港元的負債證明書，取回2.1億美元。就整個報告期而言，未贖回負債證明書總額錄得小幅度的淨增加，至893.0億港元（圖9）。 硬幣 10. 流通硬幣總額由6月24日的59.6億港元稍降至7月30日的59.2億港元（圖10）。 總結餘 主要受到資金淨流出影響，貼現窗運作前總結餘由6月24日的5.2億港元下降至7月30日的4.3億港元（圖11）。 表 表 3 金管局港元／美元外匯交易* （24/6 – 30/7） 交易日 淨買入（＋）／沽出（－）港元 （億港元） 25/6 -10.08 28/6 -0.23 30/6 6.13