我国货币政策风险承担渠道传导效率研究.PDF

第１０期(总第２２５期) 财　 经　 论　 丛 Ｎｏ. １０(Ｇｅｎｅｒａｌꎬ Ｎｏ. ２２５) 　 ２０１７年１０月 Ｃｏｌｌｅｃｔｅｄ Ｅｓｓａｙｓ ｏｎ Ｆｉｎａｎｃｅ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｏｃｔ. ２０１７ 　 我国货币政策风险承担渠道传导效率研究 ———基于流动性监管的实证分析 １ ２ 曾　 智 ꎬ 姚舜达 (１ 中国人民大学财政金融学院ꎬ 北京　 １００８７２ꎻ２ 天津财经大学经济学院ꎬ 天津　 ３００２２２) 　 　 摘　 要: 近年来ꎬ 流动性管理引起了监管机构的重视ꎬ 本文使用我国１１３ 家商业银行 １９９８~２０１４年度非平衡面板数据ꎬ 研究流动性覆盖率(ＬＣＲ)和净稳定资金比例(ＮＳＦＲ)这 两个流动性监管指标对银行风险承担渠道传导效率的影响ꎮ 实证结果表明: 我国银行风险 承担渠道存在ꎬ 宽松的货币政策会激发银行的风险承担ꎬ 并且流动性监管的加强也会增强 货币政策风险承担渠道的传导效率ꎮ 从银行微观特征看ꎬ 流动性监管对货币政策风险承担 渠道传导效率的影响在中等规模的银行中更加显著ꎮ 关键词: 风险承担渠道ꎻ 货币政策ꎻ 流动性监管 中图分类号: Ｆ８３２３３　 　 　 文献标识码: Ａ　 　 　 文章编号: １００４－４８９２(２０１７)１０－００４９－１１ 一、 引　 言 ２００８年的全球金融危机表明ꎬ 即使是世界上最先进的金融系统也存在内在脆弱性ꎮ 信贷扩张 [１] 与房地产市场中的资产泡沫破灭成为导火索ꎬ 造成全球信贷市场的动荡ꎬ 影响世界经济的稳定 ꎮ 学者们对危机背后的原因进行了思考ꎬ 试图解释全球金融体系脆弱性背后的诱因ꎮ 在对引起危机可 能原因的探索中ꎬ 监管框架失效、 信贷工具复杂和治理不当成为普遍共识ꎮ 另一方面ꎬ 各国央行是 否应采取宽松的货币政策引起了学界的激烈争论ꎮ 一些学者认为ꎬ 长期的低利率和宽松的流动性环 境会刺激金融机构的风险承担ꎮ 另一些学者认为ꎬ 货币政策是金融危机产生的重要诱因ꎮ 危机后ꎬ 货币政策风险承担渠道成为理论界和实务界的热点研究话题ꎮ 金融危机的经验表明宽 松货币政策下银行风险行为通过风险承担渠道发生了改变ꎮ 货币政策银行风险承担渠道本质是一段 [２] 时间内宽松的货币政策对银行风险认知或容忍度产生影响 ꎮ 长期低利率将促使银行在业务经营 中承担更多的风险ꎬ 具体表现为银行信贷因低利率下信贷需求的增加以及贷款标准的放松而快速增 长ꎬ 同时风险意识的减弱和容忍度的提高使得风险逐步累积ꎮ 当宽松的货币政策不能继续ꎬ 甚至发 生转变时ꎬ 长期累积的风险一触即发ꎮ [３] 在我国ꎬ 以银行贷款为主的间接融资是整个社会最主要的融资方式 ꎬ 因此银行的风险承担 对于我国金融稳定起着十分重要的作用ꎮ 近年来ꎬ 面对全球经济增长动力不足ꎬ 国内经济处于增速 换挡期、 结构调整阵痛期、 前期政策消化期 “三期叠加” 的复杂情况ꎬ 我国实施稳健的货币政策ꎬ 收稿日期:２０１７－０２－２７ 基金项目: 教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(１１ＪＪＤ７９０００９)ꎻ 中国人民大学２０１６年度拔尖创新人才培育资助项目 作者简介: 曾智(１９８９－)ꎬ 男ꎬ 湖南常德人ꎬ 中国人民大学财政金融学院博士生ꎻ 姚舜达(１９９３－)ꎬ 男ꎬ 安徽合肥人ꎬ 天津财经大学经济学院 硕士生ꎮ ４９ 　 财经论丛　 ２０１７年第１０期 加强预调、 微调ꎮ ２０１４年以来ꎬ 面对外汇占款流失、 国内经济低迷