需求疲弱再遇供高峰 铁矿颓势难改.docVIP

2011年6月 2011年6月3日 南华研究 棉花周报 PAGE 3 PAGE 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铁矿石分析报告 铁矿石分析报告 PAGE 1请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 需求疲弱再遇供给高峰 需求疲弱再遇供给高峰 铁矿颓势难改 核心要点 1. 三、四季度是主流矿山发货量的高峰期。伴随着产量高峰和发货量高峰的同时到来，作为最大进口国的中国，铁矿石港口库存将会激增，铁矿石供应压力将再次显现。 2. 2015年年初以来，月度粗钢产量不断小幅下降，且降幅有扩大趋势。今年粗钢产量的减少是中国20年来首次供给的减少。作为原料端的铁矿石的需要压力开始显现。 3. 四大矿山的铁矿石开采成本极低，目前的铁矿石价格仍大大高于四大矿山的成本价，低廉的成本释放了价格的下行空间。 4. 从目前黑色金属所处的宏观经济氛围看不算乐观，对于素有经济晴雨表之称的黑色金属产业链来说，压力确实不小。从宏观的角度看，铁矿石处于悲观的市场环境中，这也将决定铁矿石悲观的价格。 5.从期现价差的结构看，1月合约贴水较多，期价下行阻力较大。而5月合约没有临近现货交割的压力，期价下行会显得更为顺畅些。 6.从技术走势看，期价中长期下行趋势延续中。后期1605合约的下行空间更大，1605合约在跌穿前期低点322.5后，会进一步向下310以及300逼近。 7.操作计划： 交易对象：1605合约 交易方向：做空 目标价位：300—310元/吨； 止损方案：向上有效突破20日线，考虑平仓离场。 PAGE 4请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、行情回顾 HYPERLINK \\\\bloomberg\\农产品数据库\\傅小燕\\fxy\\棉花数据\\棉花周报数据\\新建 Microsoft Word 文档.doc \l OLE_LINK1 \s 1,103,530,0,,表1、国内期现货价格统计国内棉花价格变化成交量变化持仓 HYPERLINK \\\\bloomberg\\农产品数据库\\傅小燕\\fxy\\棉花数据\\棉花周报数据\\新建 Microsoft Word 文档.doc \l OLE_LINK1 \s 1,103,530,0,,表1、国内期现货价格统计国内棉花价格变化成交量变化持仓 从7月末8月初以来的行情走势看，黑色金属中的铁矿石走势与其他黑色系品种的走势出现分化，在其他黑色金属震荡下行，甚至创新低的走势中，铁矿石期价呈现一路震荡上行的反弹趋势。铁矿石主力合约1月期价自7月初的低点325反弹开始，最高涨至9月初的417，最高涨幅达25%。是什么原因让铁矿石期价与其他黑色系金属价格趋势出现了背道而驰呢？ LINK Excel.Sheet.8 F:\\农产品数据库\\傅小燕\\fxy\\棉花数据\\棉花周报数据\\棉花周报数据.xls 周报数据更新!R1C2:R21C5 \a \f 4 \h \* MERGEFORMAT 图1、铁矿1601走势图 图片来源:博弈大师 二、基本面分析 1.现货反弹带动期货反弹 从下图铁矿石的走势图看，自铁矿石期货上市以来，期价走势与现货价格走势基本吻合，期现价格高度关联。7月中旬铁矿石现货价格开始出现底部企稳反弹的趋势，自390元/吨开始，逐渐突破400、410、420一直涨至450元/吨附近。现货价格的企稳反弹是带动期货价格反弹的主要推动力量。 图2、铁矿石期价、现价走势图 资料来源：南华研究 供给紧张 需求增加——基本面发生短暂的改变 而现货市场的反弹主要是铁矿石的供需基本面发生了短暂的改变。首先，受人民币贬值进口铁矿石的成本提高影响，铁矿石进口量下降。最新数据，8月我国进口铁矿砂及其精矿7412万吨，较上月减少1198万吨，同比下降1.0%。从近几个月进口的情况看，港口库存在8000万吨左右的水平波动，这个量处于极低的水平上。进口量的大幅下降是推升铁矿石价格反弹的原因之一。其次，受大阅兵的影响，北京以及周边的高能耗高污染的高炉出现部分停产的情况，而后期随着钢厂复产，推动了铁矿石需求的增加。从近期市场的表现看，供给紧张，需求增加推动了铁矿石价格的走强。 2.反弹的基础牢靠吗？ 四大矿山产量高峰和发货量高峰同时到来——中国低库存面临威胁 2015年年初以来，四大矿山在较低的生产成本支撑下，扩产步伐持续，供应量持续增加。四大矿山2015年一季度产量同比大幅增长，二季度除FMG外，其余三大矿山产量整体仍维持同比增长。根据季节性规律，全年产量高点将出现在三季度，中期矿石供应量维持增长态势的可能性较大。同时，三