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我国养老金入市问题的探讨 　　摘 要：目前，我国养老金供需矛盾和资金缺口问题日益凸显。养老金不仅需要保值，更需要增值，养老金入市逐渐被提上日程。基于阐述我国养老金入市现状，借鉴英国、日本经验，分析了我国养老金入市存在的问题，并提出以下对策建议：建立个人选择型投资账户；建立健全养老金入市监管体系；建立养老金入市风险防御体系。 　　关键词：养老金入市；个人账户；再保险 　　中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号： 　　2095-3283（2016）07-00-02 　　[作者简介]万文绮（1994―），女，四川成都人，本科生，研究方向：金融学；徐玉婷（1994―），女，甘肃兰州人，本科生，研究方向：金融学；刘立霞，女，副教授，研究方向：金融学。 　　[基金项目]大学生创新创业训练计划国家级项目（项目编号：201410069024）。 　　养老金入市是指把基本养老保险基金中的个人账户基金进行证券投资。其入市运营能对国家宏观调控政策、法律法规等落地实施产生推动作用，形成协同效应，同时对我国资本市场的长期健康发展发挥巨大作用，将使社保基金成为证券市场的中流砥柱。 　　一、我国养老金入市发展现状 　　截至2015年，我国企业职工养老保险总收入27万亿元，支出23万亿元，当期结余3000多亿元，累计结余34万亿元。表面上看社保基金依旧平稳运行，但从各省区市情况看收支结余情况差异较大。2015年就有7个省份当期收不抵支，虽然其都有累计结余，但如此测算，未来20年我国的养老金现金缺口可能高达11万亿美元。养老金作为居民保障最重要的环节，在我国经济进入新常态形势下应该顺应时代潮流，既要改革创新又要谨慎探索。传统保守的养老金投资方式已经无法弥补资金缺口、实现有效保值增值。自1993年以来我国的养老金贬值近1300亿元，因此在现行制度下规避种种弊端的同时探索养老金多元化投资模式势在必行，而养老金入市凭借其独有的优势将为我国养老金保值增值带来新的思路。 　　我国关于养老金入市的具体实施早有多地试点，2012年全国社保基金理事会接受广东省政府委托运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，委托投资期限两年。据相关数据显示，此次两年期入市收益率超过6%，总盈利110多亿元已划转至养老基金账户。投资回报率在2015年达到最高，全国社保基金18万亿资产的投资回报率达1514%。由此可见，将养老金投资于证券市场不仅可以实现社保基金保值增值，同时其投资运作也可以起到稳定市场的作用。长期看来，养老金的进入会给资本市场带来巨额长线资金，同时这为我国资本市场可持续发展起到了指导作用。 　　2015年8月23日国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，该办法规定了一系列关于养老保险入市的纲领性指导条例，其中明确规定投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老产品的比例不得高于养老基金资产净值的30%。据测算，在35万亿的养老金结余中扣除应当预留的部分费用后，总计约有2万亿元可投入资本市场运营。广东省试点的成功为养老金入市提供了有力的现实证明，但同时也暴露出许多亟待解决的问题。一方面，入市制度的制定取决于本国经济土壤：另一方面，正确的资金投向是决定养老金入市能否保值增值的关键。目前，全国社保基金约有一半资产由18家境内投管人管理，其中基金公司占16席，管理资产占委托管理资产的90%以上。第一个层面的养老金入市管理是由受托人进行的大类资产配置管理，在为委托人构建合理的大类资产组合的同时，匹配委托人风险偏好和支付需求，从而化解长周期经济社会风险。第二个层面则是由基金管理人通过公募或私募基金进行的具体投资组合管理，即养老金在经过大类资产组合管理后，不直接投资于股票、债券等最终标的证券，而是依据事先确定的筛选原则，将大类资产分散投资于整个交易市场中符合条件的股票型基金、债券型基金、货币型基金或其他专业性投资工具。 　　二、加快养老金入市的必要性与可行性 　　养老金是否应该入市以及养老金入市时机是否成熟一直是大家热衷讨论的话题之一，因为它事关每一个人的基本社会保障。我国相关专家学者对养老金入市问题都各执己见，观点不一。反对者认为，由于养老金属于社会保障范畴，投入市场难免存在风险，这可能会打击国民的参保意愿、增加“弃保”可能，还可能进一步威胁到社会安定。然而支持者认为，目前养老金缺口逐渐扩大所带来的支付压力不仅会挤占政府预算支出中其他项目的资金，而且将增加进一步财政赤字的压力。养老金的入市能够与资本市场形成良性互动，既能稳步推进资本市场的有序发展，同时也能实现养老金保值增值的目标。 　　我国资本市场尚处于初级阶段，投资行为的短期化现象比较突出，而养老基金的投资管理以追求长期收益为目的，在稳定性、规模性和规范性上有着较高要求。目前大多数主