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工程项目投资与融资 主讲人：孙 磊 第一节 概述 建设项目经济评价的指标很多，各有特点。根据不同的标准进行分类，有如下几种： 按时间分类 投资收益率 静态 资本金 静态投资回收期 净现值 动态 内部收益率 动态投资回收期 根据项目评价是否考虑资金时间价值，可将指标分为静态指标和动态指标。 静态指标即不考虑资金时间价值对项目现金流的影响，而对项目的现金流量直接汇总来计算评价指标的方法。其最大的优点是计算简便。 动态指标是把现金流量折现后来计算评价指标，即考虑不同时间点上的资金时间价值对项目现金流的影响。这种对投资项目的一切现金流量，都考虑它所发生的时刻及其时间价值，来进行经济效果评价的方法称为动态指标，比较真实地反映投资项目的经济性。 按经济性质分类 （重点） 时间型 投资回收期 借款偿还期 价值型 净现值 净年值 内部收益率 净现值率 效率型 投资收益率 资本金利润率 利息备付率 按考察方案经济性的方式分类 净现值 赢利能力 内部收益率 投资回收期 偿债能力 利息备付率 偿债备付率 生存能力 项目投资累计净现金流量 第二节 时间型指标 一、投资回收期 概念：从项目投资开始算起，用投产后项目净收益回收全部投资所需的时间，称为投资回收期。表明项目的效率和风险程度，为什么？ （一）静态投资回收期Pt 1．定义 静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值条件下，以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标。 如果投资在期初一次投入为I，生产期各年净收益每年保持不变为R，则可用简化的计算公式: Pt= （3-40） 式中： I—— 一次投资额。 R----年净收益 2．判别标准 求出的Pt需与基准投资回收期Pc进行比较。若Pt≤Pc，可以考虑接受该项目；PtPc，考虑拒绝该项目。 部门或行业应有各自的Pc，企业也可以有自己的Pc。 3．Pt指标的优点与不足 Pt指标的最大优点是经济意义明确、直观，计算简便，便于投资者衡量项目承担风险的能力，同时在一定程度上反映投资效果的优劣。因此，Pt指标获得了广泛的应用。但该指标只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，无法反映项目整体盈利水平，且不考虑资金时间价值，无法正确地辨识项目的优劣。同时，由于经济发展、技术进步等多方面的影响，Pc难以确定。 （二）动态投资回收期Pt′ 1．定义 动态投资回收期是指在考虑资金时间价值条件下，以项目净收益抵偿全部投资所需要的时间。计算公式为: （3-41） 式中： i——基准收益率 实际计算可采用净现金流量折现值累计并结合如下插值公式求得: Pt’=[累计折现净现金流量开始出现正值的年份数]-1 +[上年累计折现净现金流量的绝对值/当年折现净现金流量] （3-42） 如果项目投资为I，以后各年净收益为R，寿命为n，则 (3-43) 2．评价标准 当Pt’≤n时，考虑接受该项目。否则，考虑拒绝该项目。 例： 某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回