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分众传媒控股有限公司 项目投资建议书 中信建投资本管理有限公司 二〇一五年三月 目录 1、投资概要 2 、行业分析 3、公司分析 4、投资方案及测算 1 1. 投资概要 1.1 交易摘要 1.2 投资亮点 1.3 投资风险 2 1.1 交易摘要 目标公司 分众传媒拟在中国借壳上市的主体T1公司 户外广告媒体：主要包括商业楼宇视频媒体、公寓电梯框架媒体、 公司主营业务 电影院线广告媒体、卖场终端视频媒体、户外大型LED彩屏媒体等 近三年，公司分别实现销售收入62.7亿元、66.7亿元、74.7亿元，对应 公司业务规模 的净利润分别为13.7亿元、20.8亿元、24.3亿元。 投资方式 受让股权 本次投资金额为5-10亿元，投资主体为新设立的基金 （泰州信恒众润 投资金额 投资基金）；本次投资针对投资人一次性收取4年的管理费——8% ， 但不再分享投资人的业绩分成 持股比例 为1.11% ～2.22% 投资价格 公司估值为450亿元，对应公司2015年预测净利润30亿元的15倍PE 退出方式 拟借壳上市，4 月底报材料 预计回报 IRR 为23.6% ，假设2018年底实现退出，退出时的PE倍数为30倍 3 1.2 投资亮点 投资主题 具体描述 广告媒体有两个关键点：要么是内容，比如说央视、湖南卫视；要么就 是垄断性的资源，分众传媒属于占据了一些垄断性的资源，比如商业楼 宇视频媒体广告市场占有率超过80% ；公寓电梯框架媒体、电影院线广 强有力的市场竞争地位 告媒体市场占有率超过70% 公司基于垄断性资源，打造了中国最大的户外广告媒体网络，是仅次于 央视的中国第二大媒体集团；这构成了较强的竞争壁垒 与资讯媒体相比，生活圈媒体相对稳定、受信息爆炸和移动互联网冲击 经受住移动互联网冲击的商业 较小，生活场景难以被取代 模式 同时分众传媒的广告采用了被动式的广告模式，利用等待电梯的闲暇时 间，使客户被动的接受广告，该商业模式经受住了移动互联网广告冲击 公司传统的户外广告业务已经过了快速增长期，但基于其强大的市场地 位和垄断性资源优势，以及进一步开拓的三四线城市市场，仅基于传统 业绩稳健增长可期 业务，公司未来有望保持15%-20% 的稳定增长。 可能形成传统业务与移动互联 公司正在进行移动互联业务的布局，打造LBS 精准投放广告平台、LBS 网业务双轮驱动模式 的O2O互动营销平台，从而有望形成传统楼宇电视、框架业务与O2O线 下流量分发、LBS 广告精准投放等移动互联业务双