定价策略--中国可转换债券定价问题研究探究(ppt 52页).pptVIP

中国可转换债券定价问题研究 林 海 郑振龙 厦门大学金融系 2003年9月 主要内容 有关可转换债券定价的文献综述； 可转换债券概述； 可转换债券发行公司的最优决策行为分析； 可转换债券的定价分析； 可转换债券的价格敏感性分析； 可转换债券的条款设计分析； 结论 1、文献综述 对可转债定价问题的最早研究当属Brennan and Schwartz(1977)和Ingersoll(1977)。他们通过分析公司价值（用市值表示）所遵循的随机过程来研究可转换债券的定价。Brennan and Schwartz(1979,1980,1988)在此基础上对可转债发行公司所采取的最优赎回政策进行了进一步深入的分析和研究。 这种研究方法适用于股份全流通而且市场监管比较健全的成熟市场国家。在我国的股票市场上，存在着国有非流通股和流通股之间的严格区分，二者的市场定价不一样，股东所追求的目标也不一致。此时，市值就无法全部反映公司的价值。 Kariya and Tsuda(2001)通过一个时间依赖的马尔可夫（Time Dependent Markov）模型对可转债进行定价。Greiner, Kalay and Kato(2001)通过对日本可转债的分析，发现日本可转债存在着比较严重的价格低估（underpricing）现象。Yigitbasioglu(2001)对存在外汇风险的可转债价格进行了