xxxx年中期宏观投资策略会复苏、回落还是结构转型130523.pdfVIP

复苏、回落还是结构转型？ 国泰君安2013年中期投资策略会 2 投资要点 经济：经济稳定弱复苏延续  13年以来经济增长持续放缓，GDP增速由12年4季度的7.9%降至13年1季度的7.7% ，4月工业增速虽有 反弹，但幅度有限，我们将2季度GDP增速由7.8%下调至7.7%。但考虑到目前投资、消费、出口依然 稳定，在低通胀背景下货币政策偏松持续，我们预计经济仍将平稳增长，弱复苏趋势延续，但回升力 度有所减弱，预计3、4季度GDP增速分别为8.0%、7.9%。 融资：提振信心更胜总量增长  资金流向数据显示，流向基建与地产的资金已推动相应领域投资增长，但流向企业的资金并未带动制 造业投资增长，表明企业对经济信心不足，未来最重要关注点不是总量增长，而是转型提振企业信心。 1季度企业筹资、投资现金流企稳回升，显示企业预期已出现改善迹象。  从融资成本角度上讲，融资高增后形成的债务问题拖累企业实际融资增长。控制融资总量增长，维持 融资利率低位，既有利于实际融资增长，也有利于提振企业信心，维持经济稳定。 转型：结构调整孕育机会  中国经济在总量达到全球第二之后，潜在经济增速放缓，经济和金融各部门间的结构调整在加速，而 结构调整将孕育投资机会。消费结构调整使得服务消费、网络消费持续增长；出口的结构调整意味着 机电和高新技术的提升空间不是在量上而是在质上，出口中不具备比较优势的旅游、服务业则有提升 和改善空间。 3 目录 经济：经济稳定弱复苏延续 融资：提振信心更胜总量增长 转型：结构调整孕育机会 经济稳定弱复苏延续 4 13年以来经济增长持续放缓，GDP增速由12年4季度的7.9%降至13年1季度的7.7%， 4月工业增速虽有反弹，但幅度有限，我们将2季度GDP增速由7.8%下调至 7.7%。但考虑到目前投资、消费、出口依然稳定，货币政策偏松持续，我们 预计经济仍将平稳增长，弱复苏趋势延续，但回升力度有所减弱，预计3 、4季 度GDP增速分别为8.0%、7.9%。 11 GDP实际增速 预测值 10 9.7 9.9 9.5 9.1 8.9 9 9.1 9.1 8.1 8 8.3 8.4 7.9 8.1 8.0 7.9 7.7 7.6 7.4 7.8 7.7 7.6 7.5