供应压力凸显国内外大豆价格均不乐观.docVIP

2015年大商所投研团队评选 上海中期2队 PAGE PAGE 2 供应压力凸显，国内外大豆价格均不乐观 2014年开始，东北国产大豆以目标价格补贴政策取代临时收储政策，国产大豆进入市场化征程，在缺失近300万吨收购主体后以及国产豆压榨利润长期保持负值的情况下，国产大豆阶段性供需过剩十分显著，现货价格存在继续下探的趋势。考虑到2015/2016年度美豆产量大幅上调的因素以及南美扩种积极性较强，全球大豆漫漫熊市尚未画上句点，甚至存在继续恶化的可能。虽然11月份存在一定的补库需求刺激以及因临储玉米而产生的比价联动，但目前供应端的压力更加凸显，上方空间十分有限，逢高沽空思维对待豆1合约。 市场化过程继续发酵，直补压价有望再现 2014年直补政策替代临时收储政策，近300万收购主体丧失，再加上国产大豆加工利润自13年下半年开始已经持续低于零值，油厂收购积极性明显下降，黑龙江油厂大规模停机已经屡见不鲜。以前“三国鼎立”的格局已经破冰，仅食品加工厂仍坚守在第一阵线，但由于其看跌后市，基本采取随采随买的收购策略，因此即便传统11月份是食品加工厂为元旦以及春节备货的旺季，预计今年的集中补货积极性下降，豆价向上反弹空间较为有限。 图：国产大豆加工利润（元/吨） 资料来源：上海中期，wind 从去年直补的现状来看，下游控价能力得到明显提升，买家市场的格局十分明显，而这源自于直补政策的市场化