产品市场竞争、高管激励与非效率投资-会计学专业论文.docxVIP

摘要 摘要 万方数据 万方数据 摘要 投资效率作为现在学术界研究的热点，因为其在宏观经济和微观经济中扮演 了至关重要的角色。 从宏观层面上说，企业的投资效率会影响到一个国家经济 的兴衰成败；从微观层面上说，企业的投资效率会影响到该企业的价值和可持续 性。因此，如何提高企业的投资效率成为了各界人士关心的话题。由于委托代理 矛盾的存在，管理者和所有者经常出现利益不一致的局面，管理者为了自身利益 往往会牺牲企业利益，选择过度投资；信息不对称理论则认为企业内外信息不对 称会导致“逆向选择”，企业不能及时筹集到资金进行有效的项目投资，等筹集 到资金时，良机已过，造成了投资不足。而高管激励是有效缓解代理矛盾的利器， 产品市场竞争则能降低信息不对称的程度，二者有机结合共同作用于非效率投 资，能有效抑制非效率投资行为。我国上市企业中普遍存在着非效率投资行为， 已有研究主要集中在单方面因素对非效率投资的影响上，较少从内外双方面因素 去考虑。因此，本文将影响非效率投资的外部环境产品市场竞争和影响内部机制 的高管激励有机结合，进行非效率投资行为的研究。考虑到高管激励机制有多种， 且主要分为显性激励和隐性激励两个大类，为了是研究具有普遍性、创新性和全 面性，选择了其中三种机制作为研究对象：高管薪酬和期权激励（显性激励）、 以及在职消费（隐性激励）。 根据相关文献提供的研究成果以及本文研究设计，需要解决的问题是：(1) 产品市场竞争作为外部环境因素，高管激励作为内部制度，研究内外因素是如何 影响非效率投资行为的；(2)不同的高管激励机制在产品市场竞争作用下对非效 率投资的影响有什么同；(3)面对不同的非效率投资情况（过度投资、投资不足）， 企业应该采用什么样的激励方式对高管进行激励以达到投资的最佳效果。 本文以 2012-2014 年全部 A 股的上市公司为研究对象，考察了高管激励在产 品市场竞争下对非效率投资的影响，以及二者是通过什么样的关系对非效率投资 进行影响。高管激励是公司治理的一部分，科学地设计高管激励机制能够降低代 理成本，提高投资效率。产品市场竞争作为影响企业非效率投资的外部环境之一， 考虑到产品市场竞争激励强度不同对高管激励的效果也不同，本文运用理论与实 I 证相结合的方法设计了两条路径：产品市场竞争—高管激励—过度投资，产品市 场竞争—高管激励—投资不足，以下是本文的结论： 1、高管薪酬对过度投资有抑制作用，且产品市场竞争能促进高管薪酬对过 度投资的抑制效果；高管薪酬对投资不足有缓解作用，且产品市场竞争能促进高 管薪酬对投资不足的缓解效果。在产品市场竞争激烈的环境下，企业随时面临着 被清算的威胁，管理者为了避免被清算带来的失业风险，紧迫感随着威胁的增加 而增强，因而管理者会采取积极的态度应对投资决策，提高投资效率，使企业能 长期立足于市场。在同等的薪酬待遇下，产品市场竞争激烈的行业，管理者会采 用更积极的态度来面对每天的机遇和挑战，做出的投资效率往往比竞争不激烈的 行业的企业高。因此，提高产品市场竞争强度可以促进高管薪酬对过度投资（投 资不足）的抑制效果（缓解作用）。 2、在职消费对投资不足有缓解作用，且产品市场竞争能促进在职消费对投 资不足的缓解效果；在职消费并不能有效抑制过度投资行为，甚至可能会促进过 度投资的发生。产品市场竞争能降低信息不对称程度，合理的在职消费能有效的 激励管理者，促进管理者工作的积极性，提高管理者进行投资的效率，但过度的 在职消费则会造成奢靡之风，使企业代理成本增加，导致非效率投资。在职消费 激励机制较为完善的情况下，产品市场竞争在抑制非效率投资行为上发挥着重要 作用；相反，若当企业的在职消费机制不完善时，产品市场竞争对非效率投资的 抑制作用是有限的。 3、期权激励对非效率投资有抑制作用，但效果不是很明显，究其原因：一 是目前实施期权激励机制的上市企业较少，数据不具有说服力；二是已采用期权 激励的企业在设计机制时不完善，没有起到应有的效果；三是针对期权实施的法 律制度不全面，让行权人的权利得不到保护。 最后，根据本文的研究结论，提出了相关的政策建议、研究不足，以及对未 来研究的一些建议。 关键字：产品市场竞争；高管激励；过度投资；投资不足 II Ab Abstract Abstract Investment, as one of three financial decisions is a core point related to the financial problems in an enterprise and also plays an important role in affecting the macro and micro economy and capital markets. From