云南铜业股份有限公司2011年第一期短期融资券跟踪评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 云南铜业股份有限公司 2011 年第一期短期融资券跟踪评级报告 发行主体 云南铜业股份有限公司 基本观点 本次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 中诚信国际维持云南铜业股份有限公司主体信用等级 为 AA ，评级展望为稳定；维持 11 云铜股 CP01 的债项信用 存续短期融资券 发行额 期限 上次债项 本次债项 等级为 A-1 。 债券简称 (亿元) (年) 信用等级 信用等级 2010 年以来，铜等有色金属价格大幅反弹，受此影响， 11 云铜股 CP01 10 1 A-1 A-1 云南铜业股份有限公司（以下简称“云南铜业”或“公司” ）营 概况数据 业总收入大幅提升；中国铝业公司（以下简称“ 中铝公司” ） 对云南铜业（集团）有限公司（以下简称“云铜集团” ）实现 云南铜业 2008 2009 2010 2011.3 绝对控股，这将使公司在资金、管理、销售等方面有望得 总资产（亿元） 217.05 264.80 322.26 336.26 到进一步支持；公司定向增发顺利完成，整体资源储量有 货币资金（亿元） 38.01 26.68 32.16 29.57 总负债 (亿元) 172.72 216.90 269.45 279.17 望得到提升。同时，中诚信国际也注意到铜加工费难以长 总债务（亿元） 146.15 186.97 230.67 235.91 期维持高位、公司目前资产负债率和短期债务规模仍然偏 短期债务（亿元） 115.68 145.69 186.93 192.17 高等因素对公司整体信用状况的影响。 所有者权益(含少数股东权益) 44.32 47.90 52.81 57.09 营业总收入(亿元) 257.55 161.84 317.13 59.88 优 势 EBIT（亿元） -20.76 9.57 15.04 - 需求回稳和通胀预期支撑铜价格维持高位。2010 年铜 EBITDA(亿元) -15.45 14.90 21.36 - 经营活动净现金流（亿元） -51.48 15.76 -3.45 -2.84 下游行业回稳向好，铜需求量随之快速恢复；全球通 营业毛利率(%) 2.65 13.44 7.84 12.25 胀预期增强和铜精矿供给依然偏紧等因素对铜价格维 EBITDA/营业总收入(%) -6.00 9.21 6.74 - 持高位提供有力支撑。 总资产收益率(%) -8.19 3.98 5.12 - 中铝公司绝对控股云铜集团后将为公司发展提供有力 资产负债率(%) 79.58 81.91 83.61 83.02