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投资学 中国人民大学财金学院 周炜 Email: zhouw@ Tel: 第一部分 导论 投资大师 投资大师 富爸爸、穷爸爸——财务自由靠自己 每年定投1万元，年预期收益率20%/30% 投资 个人和机构的行为 付出（牺牲）某些价值 获得某些资产（asset） 实际资产 有形：机器、厂房、汽车等 无形：专利、品牌、关系等 金融资产（股票、债券、期权、衍生产品） 获取未来收益，并承担风险 他是否投资大师 产业投资 证券投资 付出资金，获得金融资产，并通过金融资产的分红或价格的涨跌，获得收益。 证券投资——与产业投资的差异 投资主体 分散性； 主动/被动； 创造价值/分享价值 价值付出形式 资源组合方法 收益实现形式 风险的高低 分析方法 证券投资——比喻 本质——Game 游戏场地——金融市场 游戏道具——金融工具 游戏规则——交易条例等 游戏参与者——投资者和机构 游戏攻略——证券投资学 金融资产的分类 根据发行主体分类 政府证券 金融证券 公司证券 根据体现内容不同分类 货币证券 资本证券 货物证券 根据上市与否 上市证券 非上市证券 金融资产的分类 根据产生现金流的特征分类 固定受益证券（Fixed-Income Securities） 权益证券（Equity Securities） 衍生证券（Derivative Securities） 金融市场——初步认识 随经济的演化而出现 自身不断进化和细分 为买卖者提供交易平台 直接融资市场/间接融资市场 投资是实现资金配置的过程之一 收益与风险并存 金融市场——分类 根据交易对象 股票市场 债券市场 基金市场 根据组织形式 场内市场 场外市场 根据市场功能 发行市场 交易市场 金融市场——分类 根据交易实现方式 直接交易市场 经纪市场 交易商市场 拍卖市场 课程的结构 案例：一个投资家的婚礼 ——金融工具无所不在 假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱照我们不拍了。—别急，你仍然爱她，但是有更有利可图的办法来表达你的浪漫。 出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给你们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有纪念婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、你和你太太三个人中间，只要有一个人将来出名了，那么这幅油画就价值连城了。因为油画是比照片更好的金融工具，吸收更多市场信息，承载着更多有关画师是否出名的不确定性。 * * 本杰明·格雷厄姆Benjamin Graham （1894-1976）——证券分析之父、华尔街院长、著名金融思想家，巴菲特等投资家的启蒙宗师，美国证券分析师协会创始人。 家境贫寒，靠奖学金完成学业。 为改善家境，放弃留校任教步入华尔街，从基层的信息员→分析师→纽伯格-亨德森-劳伯公司合伙人→成立投资公司“格雷厄姆－纽曼公司”。 1948年创立基金盖可（GEICO），24年增长超过80倍，年均复利20％以上。 著作《证券分析》被誉为华尔街人士的《圣经》。 Warrant Buffet 1956的1万美元=今天的 ? 2.7亿美元 “股神”沃伦·巴菲特 Warren·Buffet(1930-) 当代最伟大的投资家，1994年超过其好友比尔·盖茨，成为世界首富。职业生涯中年复利增长超过28％。 11岁购买了平生第一张股票。 13岁靠送报赚取自己的头一个1000美元，少年时就能把《赚1000美元的1000种方法》这本书背下来。（100万份报纸） 17岁进入宾西法尼亚大学沃顿商学院读财务和商业管理。 19岁不辞而别，后申请哈佛大学被拒。 20岁考入哥伦比亚大学金融系，拜师于本杰明·格雷厄姆。 21岁大学毕业时赚取了人生中第一个1万美元 。 25岁成立巴菲特合伙公司，个人资产超过10万美元。 35岁购得伯克夏·哈撒韦的经营权，正式成为千万富翁。 1981年进入亿万富翁俱乐部。 1997年身价过百亿，时年67岁。 2010年福布斯富豪榜： 人财富$470亿 11岁开始做球童积攒小费，曾获球童奖学金。 大学二年级，投资飞虎航空公司，该股票因太平洋沿岸国家空中运输的发展而暴升，林奇靠出售该股票获得的资金读完了大学，而且念完了研究生。 1968年毕业于宾西法尼亚大学沃顿商学院获MBA学位 1969年进入富达基管理公司研究公司成为研究员。 1977年成为麦哲伦基金的经理人，该基金是当时全球资产管理规模最大的基金，其投资绩效也名列第一，创造了报酬率高达2703.12%的成长纪录，年复利增长率为29.3％。 华夏大盘精选基金经理王亚伟最推崇的投资家 “投资界超级巨星” ——彼得·林奇Peter·Lynch(1944-) 他一年的行程10万英里，也就是一个工作日要走400