第七章节企业价值评估62492800.pptVIP

=3条生产线价值+剩余资产价值380-负债价值1200 =62.58+4365.46+3632.81+380-1200=7240.85万元 第七章 企业价值评估 第一节 企业价值评估概念及特点 一、企业:由各个要素资产构成的有获利能力的载体 二、企业特点：营利性、持续经营性、整体性、权益可分性 三、评估的特点： 1、评估对象是资产综合体。 2、决定企业价值的是整体获利能力 3、不同于单项资产的评估值简单加和： (1)评估对象综合体而非独立对象加和 (2)影响因素：影响企业价值而非单项资产 (3)评估结果：包含商誉 二、企业价值评估对象的界定 1.企业价值评估的内涵 在中国资产评估协会2004年12月30日颁布的《企业价值评估指导意见（试行）》第三条中明确指出：“本指导意见所称企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程”。 企业所有者权益价值+全部付息债务价值=企业整体价值 总资产价值 - 非付息债务价值=企业整体价值。 第二节　企业价值评估的范围界定 一、一般范围： 全部资产 （自身经营 控股 及非控股子公司之投资） 二、企业价值评估中的有效资产和无效资产 有效资产是企业价值评估的基础， 无效资产虽然也可能有交换价值， 但无效资产的交换价值与有效资产价值的决定因素、 形成路径是有差别的。 一、收益法的思路和公式 收益法的思路 《指导意见》将收益法定义为“是通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路”。　从本质上说，收益法是建立在资金具有时间价值的观念之上的，它以企业的预期收益能力为导向求取评估对象的价值。 基本公式 第三章 收益法 式中： V —— 资产的价值 n —— 资产延续的时期 r —— 折现率 CF t —— 资产在 t 时刻产生的现金流 股票：股利 债券：利息和本金 投资项目： 税后净现金流 二、企业价值评估的两种思路 1、将企业价值等同于股东权益的价值，即对公司的股权资本进行估价 （某些资料会称其为“权益法”） 使用股权资本成本对各期的股权现金流进行折现 股权现金流——扣除公司各项费用、支付利息和本金以及纳税后的剩余现金流 2、企业价值包括股东权益、债权、优先股价值，即评估的是整个企业的价值 （某些资料会称其为“实体法”） 使用该企业加权平均资本成本对企业预期现金流进行贴现 企业预期现金流 —— 扣除所有营业费用和息前纳税额的剩余现金流 核心问题 首先，要对企业的收益予以界定。 —— 企业的收益有多种形式，包括净利润、净现金流、息前净利润和息前净现金流等。 其次，要对企业的收益进行合理的预测。 —— 应全面考虑影响企业盈利能力的因素。 再次，要选择合适的折现率。 —— 这直接关系到对企业未来收益风险的判断。 最后，要选择合理的经济收益期限。 。 1．年金法 年金法的计算公式为： P=A/r 式中：P——企业评估价值； A——企业每年的年金收益； r——资本化率。 ? 用于企业价值评估的年金法，是将已处于均衡状态，其未来收益具有充分的稳定性和可预测性的企业收益进行年金化处理，然后再把已年金化的企业预期收益进行收益还原，估测企业的价值。因此，公式又可以写成： P=企业前N年预期收益折现值之和÷ 年金现值系数÷资本化率 [案例] 待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。3.7907 2．分段法  待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年收益额将维持在200万元水平上，假定资本化率为10%，使用分段法估测企业的价值。 承上例资料，假如评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不变，试估测待估企业的价值。