乳制品报告成本篇2019年奶价温和持平或小幅上升.PDFVIP

[Table_main] 行业研究类模板 乳制品行业 报告日期：2018 年 10 月19 日 专 题 乳制品报告成本篇：2019 年奶价温和持平或小幅上升 ──行业专题报告 ：申晟 执业证书编号：S1230118090046 [table_invest] 行 ： 行业评级 业 ：shensheng@ 乳制品行业 看好 公 司 报告导读 研 8 月底以来，2018 年奶价首次出现同比+的增速，但今年目前为止均价 究 依然同比下滑。过去5 周整体涨幅依然有限，区间仅为0.3%-0.6% ，我 ｜ 们粗略的拿今年前十个月的生鲜乳均价对比 2017 年的前十月的均价依 [Table_relate] 食 相关报告 品 然下滑1.6%。接近2018 年年底，2019 年奶价走势将如何，对于下游竞 1 《乳制品行业报告：收入篇- 常温 or 饮 争格局又会产生怎样的影响？ 低温》2018.10.10 料 投资要点 2 《数说中报之调味品篇：将迎更广阔的 行 业  2016 年以来奶价稳定震荡的原因 空间》2018.09.21 ｜ （1 ）2013 年奶荒到2014 年奶价暴跌，散户减少，规模牧场增多，奶价周期变 3 《数说中报之葡萄酒篇：国产酒静待突 长；（2 ）规模牧场增多后，牛均产提升，虽然牛存栏大幅下滑，但总体生鲜乳 围》2018.09.17 产量相较下游需求，处于供求基本稳定，稍偏紧的状态；（3 ）饲料价格低位， 4 《数说中报之啤酒篇：复苏态势未改》 牛均产提升降低了原料奶的单位现金成本，牧场盈利能力提升，向下游议价能 力减弱；（4 ）最重要一点，上游牧场高度分散，下游乳制品高度集中，双方力 2018.09.13 量对比的悬殊，使得博弈谈判地位差别很大。 5 《数说中报之软饮料篇：积极寻找下一  2019 年奶价的趋势：温和持平或小幅上升 个风口》2018.09.13 （1 ）受环保政策影响，牧场数量减少：截止今年 9 月份，今年国内产量同比 +5.2% ，而 1-9 月生鲜乳产量同比+2%。但根据草根调研了解到受环保政策的 影响，牧场的数量减少，下游乳企依然在积极寻求可靠的新的供奶方。（2 ）生 鲜乳分级标准拉开价差以及北奶南调影响：近期虽然部分乳企的基础奶价并没 有变化，但分级奶价稍有提升，带动了均价的上涨。同时我国牧场多集中在北 方，而南方由于气候以及地形的影响，天然不适合养殖奶牛，北方牧场开始积 极南下寻找新的销路，议价能力相对提升，或推动均价同比小幅上涨；（3 ）不 可忽略的饲料成本上涨压力：目前进口苜蓿草到牧场的成本价格从2.6 元/kg 涨 到 3.4 元/kg, 影响奶牛成本 5%左右，虽然苜蓿草占养殖成本不高，奶农可调 节，但占比 80%+以上的玉米价格，若受贸易战影响上升，则会影响奶农的成 本，从而推动价格；（4 ）此次