第一章寻找新方向.PDFVIP

第一章 寻找新的方向 全球经济仍在面临严峻挑战。增长虽有复苏，但仍未摆脱对货币刺激的依赖。 货币政策在多年的非常规宽松后，回归常态之路依然艰巨。尽管金融市场表现活 跃，投资却仍然疲软。大型企业并未增加生产能力，而是回购股份或热衷于并购。 长期增长前景并不乐观，债务却还在增加。甚至已出现了长期经济停滞的说法。 为什么会这样？要理解这些新的动向，我们需要从这次大规模金融危机讲起。 危机是2007年8月爆发的，差不多一年后达到顶峰，标志着经济史上的一个历史 性时刻。无论从经济角度还是从认知角度看，这都是个分水岭：我们现在已经很 自然地将发展进程分为危机前和危机后两个阶段了。它给过去蒙上了极大阴影： 危机并非空穴来风，而是源自于运行多年的深层动力，几乎不可避免。它同样给 未来蒙上了极大阴影：其后果仍与我们相伴，并将决定未来的方向。 要理解当前全球经济面临的挑战需要有长远眼光，应远远超出产出波动 ( 即 经济周期 ) 的时间范畴，尽管这是当前经济研究的主流。根据当前的分析和测算， 经济周期最多不超过八年。这是大多数宏观经济政策所采用的时间框架，往往导 致决策者对经济复苏缓慢失去耐心，也有助于回答产出能多快回归常态或会偏离 趋势水平多久这类的问题。这也是最近在分析工业生产、消费和信心调查，或通 胀数据以了解经济运行时所采用的时间框架。