分析解析师评级跟其变更的投资价值.pdfVIP

l10 分析师评级及其变更的投资价值’ 杨尔稼 李路 陈运森2 摘要 本文利用 2005年至2010年共 192，012份中国分析师发布的评级意见，将对分 析师研究活动的需求因素与证券分析研究活动的供给因素相结合，采用 自然历组合 法研究后发现：平均来看，我国分析师的研究报告具有显著的投资价值；分析师利 好性意见的投资价值持续时间较短，市场反应迅速；分析师利空性意见的投资价值 持续时间较长，这可能是由于分析师评级具有乐观性 以及禁止卖空所导致的。明星 分析师的利好性投资意见比非明星分析师的相应意见具有更高投资价值；二者利空 性意见的投资价值并无显著差别，表明明星分析师确实具有一技之长。 关键词：分析师评级、评级变更、投资价值 中图分类号：F230、F275、F832 本文即国家 自然科学基金面上项 目 “政策性负担、兼并收购与管理层职位变迁”)、 国家 自然科学基金面上项 目 “关系型交易与证券分析师行为研究”与上海市科学技 术委员会科研计划项 目课题 (13的阶段性成果；同时受到北京市教育委员会共建 项 目、北京市会计类专业群 (改革试点)建设项 目和中央财经大学 “2l1工程”重点学科建设 项 目资助。特别感谢香港中文大学商学院的王丛教授、杨勇教授，上海财