PCB企业五年财报分析：行.业整体持续增长，领先厂商各有优势.pdfVIP

证券研究报告 | 行业研究 印制电路板 【联讯电子行业深度】PCB 企业五年 财报分析：行业整体持续增长，领先 厂商各有优势 2018 年 10 月 10 日 投资要点 增持(首次评级)  服务国内外知名客户，大陆企业实力不断增强 大陆企业利用完整的供应链、先进的生产设备和管理等方面的优势，使 分析师：王凤华 得产业不断向中国转移，相关企业市场份额和地位不断提升。我们选取 A 执业编号：S0300516060001 股PCB 公司，对其近五年的财务报表进行横向（公司）和纵向（时间）比 邮箱：wangfenghua@ 较与分析，筛选出重点关注的公司。同时对重点公司进行更进一步的分析， 研究助理：彭星煜 发掘各公司的特点和优势。 电话：010 邮箱：pengxingyu@  行业整体持续增长，三大板块各有亮点 行业表现对比图(近 12 个月) 行业各指标整体良好。2013~2018H1 营业收入和归母净利润持续增长。 13% 毛利率、净利率从2016 年起处于高水平。各项费用率基本保持稳定。研发 3% 费用及其占营业收入的比例持续提升。 -6% -16% PCB 制造、覆铜板营收保持增长，FPC 增长最快。PCB 制造、覆铜板 -26% 维持较高毛利率。PCB 制造毛利率最高，覆铜板次之，FPC 最低。覆铜板 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 沪深300 印制电路板 领域一家独大，PCB 制造领域多家实力接近。 资料来源：聚源  2013~2018H1 各公司财务数据比较与分析 相关研究 对2013~2018H1 各公司财务指标 （盈利、成长、运营、现金流）进行 比较与分析。综合考虑包括财务指标在内的多个因素，筛选出重点关注标的： 景旺电子、崇达技术、东山精密、生益科技、沪电股份、胜宏科技、深南电 路。  重点关注公司财务数据比较与分析 重点关注的公司各有特点和优势。景旺电子是国内少数集三种印制电路 板（RPCB、FPC、MPCB）生产与研发于一体的PCB 制造商。2013~2018H1 公司营收和归母净利润增速、毛利率和净利率均在相对较高水平并相对更加 稳定。各项费用率相对更低，并且相对更稳定。公司经营非常稳健。 崇达技术人均营收、人均净利润、人均薪酬均处于国内行业前列，是小 批量板领先企业，目前积极开拓大批量市场。公司营收和归母净利润增速、 毛利率和净利率均在相对较高水平，但是各项费用率相对较高。 胜宏科技扩产迅速。2018H1 公司再融资扩产项目已释放部分产能，预 计年底实现全面达产。公司营收