常见的《现代投资心理学》课件.ppt

第四章 沉没成本与投资心理 第四章沉没成本与投资心理 引言 沉没成本的心理与行为分析 投资决策中的沉没成本 案例分析与探索实践 ——摩托罗拉公司的铱星项目以及史玉柱的巨人大厦项目 第四章 沉没成本与投资心理 引言?? 假设你是一家医药公司的总裁，正在进行一个新的止痛药的开发项目。据你所知，另外一家医药公司已经开发出了类似的一种新的止痛药。通过那家公司止痛药在市场上的销售情况可以预计，如果继续进行这个项目，公司有将近90％的可能性损失500万，有将近10％的可能性盈利2500万。到目前为止，项目刚刚启动，还没花费什么钱。从现阶段到产品真正研制成功能够投放市场还需耗资50万。你会把这个项目坚持下去还是现在放弃？ 请圈出你的选择：A坚持 B放弃 你的选择是什么？ 假设你是一家医药公司的总裁，正在进行一个新的止痛药的开发项目。据你所知，另外一家医药公司已经开发出了类似的一种新止痛药。通过那家公司止痛药在市场上的销售情况你可以对自己公司项目有一个比较准确的预计。不考虑已有的投入，如果继续进行这个项目，公司有将近90％的可能性会再损失500万，有将近10％的可能性会盈利2500万。到现在为止，这个项目已启动了很久，你已经投入了500万元，只要再投50万，产品就可以研制成功正是上市了。你会把这个项目坚持下去还是现在放弃？ 请圈出你的选择：A坚持 B放弃（解释分析） 第一节 沉没成本的心理与行为分析 一、沉没成本的基本内涵 如果一项开支已经付出并且不管做出何种选择都不能收回，一个理性的人就会忽略它。这类支出称为沉没成本(Sunk Cost) 。人们在进行价值判断时，应该考虑现时的成本和效益，而不应考虑 沉没成本，但事实往往相反。 一个典型例子： A先生花了500美元加入了网球俱乐部，准备A 先生花500 美金参加一个网球俱乐部，可以共享俱乐部中的所有设施，如网球场、泳池等。不料，打了两个星期的网球后，发现肘关节开始发炎。这时他面对两难境地。 如果是你，你会怎样想呢？ A先生的两难： 一方面，他受了伤，不应该再打球，否则会使伤痛加重； 另一方面，他已经交了会员费，如果不打球等于白白浪费了这些资源。 现在的决策应该考虑继续打球会带来的结果——打球会加重伤势；停止打球的结果——除了已交的会费没有什么更多的或附加的损失。但很少人能做到这一点。其中A先生就考虑的停止打球会浪费了的会费就是我们所介绍的沉没成本，这部分成本已经发生，不应考虑。 引言中的问题分析-沉没成本误区 我们来分析故事引子中你们的回答。除了你已经投入500万之外，第二个问题与前一个问题是完全一样的。既然您已经懂得了沉没成本误区，我想你对以上的两道题应该会做出一致的决定。但是这个问题在美国和中国把这两道题分别给EMBA的学生做，那些企业老总们绝大多数对第二题的回答是“坚持继续投资”。他们认为已经投了500万，再怎么样也要继续试试看，说不定运气好可以收回这个成本。殊不知，为了这已经沉没的500万，他们将有90%的可能非但收不会原有投资，还会再赔上500万。所以人们在不知不觉中就已经进入了沉没成本误区。 沉没成本效应 传统经济理论认为人们在实施某项行动之前，会考虑现有的和将来的成本和收益，而不会考虑其过去的成本。但是与这些经济理论不一致的是，人们在对未来的事情做决策的时，通常会考虑过去的历史成本和无法收回的成本，这一行为被称为沉没成本效应，该效应反映的是，人们一旦已经对某件事情付出了时间、金钱和精力，他们会倾向于继续对这种事情进行投入。 进一步分析沉没成本效应的理论根源 二、沉没成本的理论分析 （一）前景理论与沉没成本效应 前景理论是关于风险决策的一种描述性模型，可以运用前景理论对沉没成本进行有效解释。它的一个主要特征是人们并不根据最终资产而是根据一个参照点对选择进行评估。如果一个选择的结果在参照点之上，这个选择就被编码为盈利；相反在参照点之下，选择的结果就被认为是损失 。(见图 1) 价值函数 前景理论对沉没成本效应的解释 前景理论对沉没成本效应的解释意味着以前的投资没有被全部折现。在这些事例中,人们的期望不是从现状开始(图1的点A)，而是从价值函数损失的一侧开始(图 1的B点)。根据这一解释，以前的投资被看作是损失，当决策者评估下一次的行为时仍存在于决策者的大脑中。因为价值函数对损失来说是凸的，进一步的损失不会引起价值的更大规模减少。相反，从B点可以看出，盈利会引起价值的大规模增加。希望有好的结果(也可能使损失进一步增加)而向沉没成本增加资金，这种有风险的再投资比完全撤出投资(会导致肯定的损失)更有可能发生。 （二）后悔和沉没成本效应 在经济学中，后悔是损失的情绪和感觉，它的出现往往是因为“事后发觉不同的决策(例如，终