轻装上阵机床整机企业.PDFVIP

机械行业 机械行业研究小组 “轻装上阵”的机床整机企业 分析师：徐敏锋 执业证书编号：S0730511080003 ——日发数码（002520.SZ ）分析报告 证券研究报告-分析报告 增持 （维持） 发布日期：2012 年10 月16 日 报告关键要素: 市场数据 （2012 年10 月15 日） 公司从事机床生产和销售。公司发展突出机床整机设计和装配环节“轻 收盘价 （元） 12.12 装上阵”，盈利能力领跑全行业。此外，公司发展定位准确，结合区域产业 一年内最高/最低（元） 23.78/11.66 发展调整产品结构。并且公司利用民营企业销售机制灵活等优势，在 2012 沪深300指数 2294.86 年上半年行业收入下滑的情况下，公司实现了净利润同比增长。 市净率（倍 2.43 流通市值（亿元） 6.52 投资要点: 基础数据(2012-06-30)  2012 年上半年公司利润稳中有升。上半年公司实现营业收入2.17 亿 每股净资产（元） 4.98 元，同比下滑4.98%；实现净利润0.59亿元，同比增长1.56%。公司 每股经营现金流（元） 0.17 净利润逆势增长，领跑全行业。 毛利率（%） 37.82 净资产收益率（%） 8.16  行业下半年主题投资将拉动机床行业回暖。2012 年上半年固定资产 资产负债率(%) 21.73 投资放缓拖累了全行业机床销售，行业盈利情况处于谷底。但是，我 总股本/流通股（亿股） 1.44/0.54 们判断从9 月份开始，在铁路基建等主题投资带动下，固定资产投资 B股/H股（亿股） —— 增速会逐步上升，预计明年第一季度，行业盈利状况将逐步有所改善。  竞争优势显著。公司竞争优势主要体现在三个方面：第一，公司突出 主营业务，实现较高盈利能力；第二，公司管理层经营思路清晰，通 过产品结构不断调整适应市场需求；第三，公司采用市场化销售机制， 实现“每单必争”销售原则。  募投项目年底达产。公司募投项目 RF 系统数控机床技术改造项目和 轴承磨超自动线技术改造项目预计 2012 年年底达产。达产后产能将 是现在的278.85%  盈利预测与公司估值：预计公司 12、13年每股收益分别为0.70 元和 联系人：张宇 0.85 元，按照 10 月15 日收盘价12.12 元计算，公司 12 年和 13 年 电话：0218035 对应的市盈率分别为17.31倍和14.25 倍，维持 “增持”评级。 传真：021  风险提示：公司产品是后周期行业，周期性强，经济下滑可能给公司 地址：上海浦东新区世纪大道1600 号18 楼