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期货套期保值操作问题的研究 　　【摘 要】套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业开展套期保值交易，是将期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进但准备以后售出的商品或对将来需要买进的商品的价格进行“锁定”的交易活动。这是针对商品期货对套期保值的理解；就金融期货而盲，其运作方式本质上类似。总体而言，套期保值的本质在于“风险对冲”和“风险转移”。 　　【关键词】金融业务；商品期货；套期保值 　　1.套期保值的作用 　　套期保值的作用，主要体现在以下方面： 　　1.1有效规避风险 　　套期保值交易之所以有助于规避价格风险，一方面在于，同种商品的期货价格趋势与现货价格走势基本一致。现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一时空内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场与现货市场做相反的买卖，取得在一个市场上出现亏损的同时，在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定成本的目的。另一方面在于，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日临近，存在两者合二为一的趋势。期货交易的交割制度，保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近而逐渐接近，最终合二为一。期货交易规定合约到期时，必须进行实物交割或差价结算。到交割时，如果期货价格与现货价格不同，比如期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，以低价买入的现货在期货市场上高价抛出，在无风险的情况下实现盈利。这种套利交易最终会使期货价格与现货价格趋于一致。 　　1.2参与资源配置 　　市场通过价格、供求、竞争进行资源配置，指导企业进行生产经营活动。企业通过预测和把握市场趋势，做出生产经营决策进行生产经营活动。然而市场经济不断发展，影响因素不断增加，企业难以准确预测市场趋势。通过套期保值，不仅使企业通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，做到以需定产，而且使企业规避市场价格风险，增加经济效益。在市场化和全球化条件下，套期保值为企业利用价格变化参与社会资源和市场资源重新配置提供了战略平台。 　　1.3实现成本战略 　　系统化低成本战略需要企业从采购环节、生产环节、加工环节、仓储环节和销售环节对成本进行系统化全方位地控制。企业通过套期保值能够锁定采购成本和销售价格，提升企业对风险的对冲能力，有效规避价格风险，为企业实现系统化、全方位的低成本竞争战略提供有力保障。 　　1.4提升核心竞争力 　　企业的核心竞争力可以体现为创造剩余价值的能力，而创造剩余价值的能力与有效控制市场价格风险密切相关。因此，有效规避价格风险也是企业的核心竞争力的体现。企业通过套期保值转移、规避价格风险，使市场价格水平符合生产经营要求，有效控制市场价格，提高创造剩余价值的能力，从而提高企业核心竞争力。 　　2.套期保值的原则与方式 　　2.1套期保值的原则 　　2.1.1种类相同或相关原则 　　种类相同或相关原则，是指在做套期保值交易时，所选择的期货品种必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品或资产在种类上相同或有较强的相关性。 　　2.1.2数量相等或相当原则 　　数量相等或相当原则，是指在做套期保值交易时，买卖期货合约的规模必须与套期保值者在现货市场上所买卖的商品或资产的规模相等或相当。 　　2.1.3交易方向相反原则 　　交易方向相反原则，是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或相近时间内在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作。 　　2.1.4月份相同或相近原则 　　月份相同或相近原则，是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。 　　需要说明的是，上述四项原则是建立在完美假设基础上的风险对冲原则。为适应复杂多变的市场变化，除了“交易方向相反原则”外，其他三项原则应根据实际进行适当调整，使套期保值操作更好地发挥防范企业经营风险的作用。此外，具体操作实践中，还应考虑风险可控和可对冲原则。这里所指的风险可控，是指企业的套期保值方案设计及操作管理，都应使保值行动处于明确的风险可承度以内，甚至要做到风险可测，并采取相应的防范措施。 　　2.2套期保值的方式 　　2.2.1买入套期保值 　　买入套期保值，又称多头套期保值或买期保值，指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产