中国股票市场是否与经济基本面背离.pdfVIP

【本期主题】 中国股票市场是否与经济基本面背离 【主讲嘉宾】 郑鹏，专注于新兴市场研究 14 年的高级分析师，曾任摩根士丹利新兴市场股票基金高 级分析师，覆盖全球宏观经济和股票推荐。此前曾在纽约和伦敦担任JP Morgan 新兴市 场策略分析师，主要覆盖拉美和东欧固定收益和外汇市场。 【会议纪要】 股市与经济有很大的关联，但每个国家不尽相同，中国也有些独特的关联点。现阶段中 国股票市场与宏观经济存在脱节，但这种脱节存在其合理性。 一、美国股票市场与基本面情况 1、美国股市与GDP 概况 在过去几年，美国股市表现非常好。2013 年涨幅达32%，在全球处于领先地位，近几日 更是连创历史新高，相比2007 年增幅约达40%。但美国宏观经济并没有恢复到2007 年， 股市表现与宏观经济表现存在差异。 由图1 可以看到，美国股票市场年度走势与名义GDP 波动具有一定相关性，一般股票市 场走势较GDP 提前一年。若股票市场下行，GDP 也会下行，二者波动类似。 图1：美国股票市场年度走势与名义GDP 而图2 则完全不同，从1990 年至今，股票翻了5-6 倍，经济翻了2-3 倍，股票市场增 值约为名义GDP 的两倍，显著优于经济增长。 图2：美国股票指数绝对水平与