农村互联性贷款的存在逻辑与自我履约——基于声誉视角的理论分析.pdfVIP

经济科学. 2016 年第3 期 农村互联性贷款的存在逻辑与自我履约* 一一基于声誉视角的理论分析 米运生 1 曾泽莹 1 何理2 (1.华南农业大学经济管理学院广东广州 510642) (2. 招商证券股份有限公司广东深圳 518026) 摘 要公司十农户组织中广泛存在的互联性贷款，既是一种内生性的市场化农户 贷款模式，也是依赖声誉效应的自我履约机制。从声誉视角，本文为其存在逻辑与自我履 约机制提供内在一致的分析框架，并深入阐述声誉效应的微观机理。研究发现，在声誉外 部性的农村，产品市场重复博弈所形成的声誉，通过信号功能而缓解逆向选择问题，并使 追求合作剩余与声誉租金最大化的交易双方选择互联性贷款;通过交易功能，声誉资本能 使贷款者在产品市场上对信贷违约者施加可置信的私人惩罚。政策寓意是:基于非审慎的 功能监管理念，监管部门应引导互联性贷款的健康发展，以释放它在促进农村金融内生发 展方面的巨大潜能。 关键词:互联性贷款声誉效应声誉租金关联博弈 自我履约 一、引言 作为抵押品的一种替代机制，互联性交易 C Interlinked transactions) 盛行于世界各国， 而尤其常见于那些土地自由交易受到法律限制的国家和地区。所谓互联性交易，它是指交 易一方卖出或买进一项产品(服务)，其条件是对方必须买进或卖出另外一种产品(服务); 两个或两个以上市场的价格同时决定、均衡同时实现 CBell 和 Srinivasan， 1989)。尽管涉 及到土地、劳动等多个市场，但鉴于信贷的中心地位，它亦常被简称为互联性贷款。互联 性贷款的通常运行机制是:以承诺向贷款者提供某种产品或劳务为条件，农户获得民间金 融中介的信贷。作为迥异于新古典经济的分离金融交易模式，互联性贷款有着非常悠久的 历史并在不同时期有着不同的实践形态。在自然经济的小农时代，其主要形式是地主-放贷 者所发起的信贷-租赁的互联。在准商品或商品经济时期，其常见形式是商人-放贷者所发 起的信贷-要素的互联或信贷-产品的互联等 CHoff 和 Stiglitz ， 1998)。 信贷.产品的互联性交易更是伴随着中国商品农业发展的全过程。春赋以敛槽吊，夏 贷以收秋实 C((管子·国蓄第七十三)))表明了互联性贷款在春秋早期便己见于中国。随 *本文由教育部人文社会科学规划基金动态激励、关联博弈与互联性贷款的自我履约 (项目编号: 14YJA790039) 和国家自然科学基金重点项目农村土地与相关要素市场培育与改革研究 (项目编号: 资助。 100 着封建社会自然经济的逐渐解体和近代商品农业的逐渐发展，信贷-产品的五联性交易也获 得了较为广阔的发展空间。于近代中国和民国时期，在商品农业较为发达的江南和沿海地 区，各种类型信贷.产品的互联性交易广泛存在。改革开放以来，伴随着农业产业化的推进， 以信贷，产品的互联为主的农户贷款模式，更是迅速蓬勃发展起来，并己经成为我国主要的 市场化农户贷款模式(高强， 2014)。① 尽管互联性贷款的类型复杂多样但却存在两个典型事实。第一，尽管是一种古老的金 融交易形式且在不同时期和不同国家(地区)有着迥异的实践形态，但它在现代农业中也 一样有着非常旺盛的生命力。其二，互联性贷款尽管广泛存在于世界各地，但主要见于那 些土地自由交易受限的经济体，而且也有着显明的产品专用性。对典型事实的追问，衍生 出三个相互关联的重要理论问题:互联性贷款多样化表现形式的外表背后，是否隐藏着某 种共同的存在逻辑?鲜明的产品特性与土地交易受限的制度环境，是否暗示着某种更强的 自我履约功能?进一步的问题是，互联线贷款的存在逻辑与自我履约之间，是否存在理论 线索的内在一致性，而中国特色模式则是检验这种逻辑关系的鲜活案例? 二、文献综述 农村市场的价格波动和自然灾害等因素带来了较为严重的特质性风险，而互联性贷款 却又如此普遍。这就引发了学者对其存在逻辑和自我履约机制的浓厚兴趣。在宏观经济层 面，有学者曾认为，市场互联凭借其信息处理和契约实施优势而可能成为初级阶段即正式 制度真空时期经济发展的关键(王永钦， 2006) ，但它会逐渐被新古典的分离交易所