中国的货币政策与利率期限结构：基于宏观——金融模型的研究途径.pdfVIP

经济科学 ·2011年第 1期 中国的货币政策与利率期限结构： 基于宏观一金融模型的研究途径 孙 皓’ 石柱鲜 (1．清华大学国情研究中22· 北京 100084) (2岩 林大学数量经济研究中心 吉林长春 130012) 摘 要：宏观一金融模型能够较好地刻画我国货币政策与利率期限结构的联合动态行 为。利用模型的分析表明，考虑货币政策因素能够改善不同期限利率的拟合效果；货币政 策冲击对利率期限结构的水平、斜率和曲率因子具有显著影响；货币政策的趋势和循环成 分分别与水平和斜率因子之间具有相关性；在货币政策的作用下，平均利率期限结构具有 水平和曲率因子减小，而斜率因子增大的变动趋势。因此，应该进一步提高利率期限结构 的货币政策应用价值。 关键词：货币政策 利率期限结构 宏观一金融模型 一 、 引 言 利率期限结构中货币政策信息的识别是宏观经济学与金融学研究中的重要问题。利率 期限结构与影响货 币政策取 向的状态变量 (产出波动与物价波动