我国高科技企业股权激励和研发支出.PDFVIP

我国高科技企业的股权激励与研发支出 夏芸 唐清泉 （中山大学管理学院，广东广州510275） 摘要：本文以2005—2006年披露了研发支出的高科技上市公司为样本，构建了多元线性回 归模型，研究了上市公司的高管股权激励与研发支出的关系。研究结果表明：高管股权激励 与研发支出显著正相关，高管股权激励越大，研发支出越多；公司资源的富余水平越高，高 管股权激励对于研发支出的影响越显著；公司的业绩较好，高管股权激励对于研发支出影响 越显著。此外，高成长性的公司有更强的动机投入更多的研发费用来创造成长机会；公司的 负债水平越高，研发支出越少。 关键词： 高科技企业；股权激励；研发支出 作者简介：夏芸，女，中山大学管理学院会计系博士生，暨南大学珠海学院讲师，研究 方向：资本市场基础的会计与财务研究。唐清泉，中山大学管理学院教授、博士生导师。 中图分类号：F279.2 文献标识码：A Chinas High-Tech Enterprises Equity Incentives and RD Spendings Abstract: Based on the RD data on disclosed high-tech companies during 2005 to 2006 and multip le linear regression model, this article studies the relationship between executives equity incentives and RD spending in China s listed companies. The results show that executives equity incentives are positively associated with RD spending. The more slack resources the companies have ，the more significance between executives equity incentives and RD spending. This paper also finds that executives equity incentives are more significance when companies are performance well. In addition, high-growth companies are more prefer to invest in order to get good opportunity to growth . We also find that debt is not good for companies RD. 高新技术企业的研发（Research and Development ,下面简称为RD）能力决定着企业 的竞争力。技术创新对推动企业及产业发展起着十分重要的作 。技术创新的激励是技术创 新活动启动、开展、强化的力量源泉，创新速度的快慢、创新规模的大小主要由激励机制提 供的动力大小决定。政府行为、市场制度以及产权关系的明确化，都是从外部激励企业创新 的重要手段。与此同时，企业内部对创新的激励也十分重要。从企业的可持续发展能力角度 来看，股权激励有 于公司经营者从公司的长远利益角度考虑，创造自己的核心品牌，提高 企业的核心竞争能力，加大企业的RD投入。那么事实上，企业的股权激励与公司的RD支出 之间是否真的存在相关性呢？在我国外部治理机制难以发挥作 和内部治理机制不完善的 情况下，对经营者进行股权激励，能否起到改善公司治理，从而提高公司业绩和公司价值的 作 ？这些问题越来越为人们所关注，而了解这些问题不仅对于投资者及其他信息使 者的 决策有着重要作 ，而且对于提高企业自身对股权激励和RD投入的认识，推动企业股权激 励及技术创新活动的开展意义重大。 文献回顾和研究假设 一、文献回顾 1 现代公司理论认为，公司是一系列契约的制度安排。不同的契约安排决定了各利益主 体的收益和相应的风险，从而形成了不同的治理机制和治理手段，进而决定了公司的组织目 标和行为绩效。由此