财务活动 - 中级会计资格培训教材.pptVIP

第二节 一、投资风险及其产生原因※ 、投资收益 二、投资组合 1.期望收益率 2.组合的风险（两项资产构成） 计算、评价※ 系统风险与非系统风险 非系统风险的分散 第三节 1.单项资产的?系数 ?=1，＞1，＜1说明的问题 2.投资组合的?系数 组合中单项资产?系数的加权平均 3.资本资产定价模型 投资组合风险收益率 组合?系数推算※ 投资组合（或某资产）必要收益率 资本资产定价模型的假设条件※ 第六章 一、几个基本问题 完整工业投资项目 新建项目 1.投资项目 单纯固定资产投资项目 更新改造项目 2.项目计算期(n)=建设期(s)+生产经营期(p) 使用(折旧)年限 计算时间价值的期限 净流量 (-) 净流量(+) 3.投资总额 原始总投资 建设期资本化利息 流动资金投资 建设投资 无形资产投资 开办费投资 固定资产投资 不包括在现金流出量中 固定资产原值 4. 假设（P205） 二、现金流量的内容 现金流量包括：（1）现金流出量；（2）现金流入量；（3）净现金流量（Net Cash Flow，NCF）。 项目类型 现金流入量内容 现金流出量内容 完整工业投资项目 营业收入 回收固定资产余值 回收流动资金… 建设投资 流动资金投资 经营成本、各种税款… 单纯固定资产投资项目 更新改造项目 三、净现金流量的估算 在实务中更重视按时间划分净现金流量： (1)建设期净现金流量；(2)经营期净现金流量。 注意： ①流动资金投资=本年流动资金需用额(即：流动资产-流动负债)-至上年末流动资金占用额 ②营业收入指扣除折扣和折让的净额。 ③经营成本是指付现成本，经营成本节约以负值计入流出量项目。 经营成本=总成本费用-折旧额-无形资产摊销-开办费摊销-财务费用中的利息支出 估算时注意问题（P211）※ 项目类型 建设期净现金流量 经营期净现金流量 完整工业投资项目 =－建设投资 原始 t=0，1，2，…s 投资 =－流动资金投资 =税后净利+折旧额+摊销额+利息费用 t=s+1,s+2, …n-1 =税后净利+折旧额+摊销额+利息费用+回收额 单纯固定资产投资项目 =－固定资产投资 t=0，1，2，…s =新增税后净利+新增折旧额+新增利息 t=s+1,s+2, …n-1 =新增税后净利+新增折旧额+新增利息+净残值 建设期 不为0 建设期 为 0 =－（该年发生的新的固定资产投资－旧固定资产变价净收入） (6.2.8) =固定资产提前报废的净损失抵减的所得税 (6.2.9) =－（该年发生的新的固定资产投资－旧固定资产变价净收入） (6.2.8) =新增税后净利+新增折旧额 t=s+1,s+2, …n-1 (6.2.11) =新增税后净利+新增折旧额+（新设备净残值－旧设备净残值) (6.2.10)，即第一年多了报废损失抵税。 其他同建设期不为0的一样。 更新改造项目 更新改造项目 通常计算“差量净现金流量”。 旧设备如果继续使用，其计算年折旧的“原值”是更新时的变价净收入，而非原账面价值。 提前报废净损失可抵税，但如果是净收益则需交税。 四、投资决策评价指标 1.分类 2.掌握各评价指标的概念、计算、决策标准、优缺点。 重点：计算，尤其是净现值。 净现值(NPV)是时间价值计算的具体运用，应根据净现金流量的情况计算复利现值或年金现值（一般是普通年金或递延年金现值）。 净现值率、获利指数都需要用时间价值计算方法，两者的关系： 获利指数=1+净现值率 内部收益率实际上是时间价值计算中，知P、F、A、n，求i的问题。 需要先用逐次测试逼近法，再用内插法。 3.投资决策评价指标的运用 （1）独立方案 可行性条件：完全具备、基