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浅谈上市公司股权分置的改革及信息披露质量 　　一、上市公司概述 　　上市公司是指公司所发行的股票在经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准后可以在证券交易所上市交易的有限公司。 　　二、股权分置问题背景 　　公司制度在我国开始实践是在计划经济体制下国有企业股份制改造时，主要方式即双轨制，存量不动，增量发行。事实上，在当时的经济市场情况下，相比较而言，双轨制更为适应当时国有企业股份制改革。但经过10年多的发展，双轨制自身存在的制度性缺陷逐渐暴露出来，股权分置就是最典型的表现。 　　股权分置问题从开始出现到发展完善可以分为三个阶段：第一，由于改革开放初期，体制惯性、认识局限形成股权分置。第二，由于国有企业改革对社会保障体系的要求，逐渐开始影响股权分置问题。第三，从资本市场基础制度的战略处定位方面考虑，要更为积极稳妥地解决股权分置问题。 　　综上所述，股权分置在特定经济市场条件下，具有积极意义，但随着社会主义市场经济体制的逐步建立和完善，慢慢凸显出其制度局限性和对经济的危害性，并在某种程度上成为公司在进行制度规范和完善、资本市场创新和发展的难题。最主要的是上市公司公众性、透明度特征，令股权分置问题不容回避、不容忽视。从规范、完善公司制度方面出发，我国第二次股份制改革应运而生。 　　三、浅谈股权分置改革机制 　　首先是以制度改革为方向，构建统一组织的激励机制。制度改革既是解决股权分置问题的基础，又是统一组织的政府行为基础。改革政策机制将旨在通过全过程的改革，形成全方位、多层次的改革政策激励措施的运行。在改革之前所设计的政策机制都是以消除股权分置制度为方向和强制性制度性变迁的政策机制。改革进行中的政策机制设计，并促进形成定价安排和实现为目的，进行诱致性制度变迁。改革之后的政策机制设计，会产生两个重要的作用：一是早改革早受益作用；二是对全球流通市场融资和资源配置功能方面的作用。然后，当协调机制设计时，必须要协调一下三个层面的关系。最后是以协商对价为主以进一步增加分散决策的效率。 　　四、上市公司治理问题及相关改善 　　公司治理的成熟和完善是公司转型的重要标志之一。在政府指导、市场参与的共同推动下，上市公司的治理将会取得相应的进步和改善，并会积极推动公司的转型和发展。在公司转型阶段，主要有五个方面可以作为上市公司治理的代表性成果。一是改善信息披露制度，加强管理，增强财务透明度，并推动公司形成外部机制；二是大力推动股权分置改革，构建公司治理股东的共同利益基础，并在全球流通市场价格信号的引导下，逐步形成公司治理的市场激励和约束机制；三是解决大股东占用资金的问题，大力推动公司相关立法的完善，维护法人财产制的安全；四是依法建立独立董事、董事秘书制度，并引入网络投票机制，逐步完善股东大会、董事会议事规则，并规范公司治理的内部机制；五是导入先进的财务会计制度，逐步推行内部控制规范，健全公司治理的会计基础。 　　要以股改为契机，推动上市公司完善法人治理结构，提高治理水平，切实解决控股股东或实际控制人占用上市公司资金等问题。要通过大股东股份质押贷款、发行短期融资券、债券等商业化方式，为上市公司大股东增持股份提供资金支持。要将股权分置改革、证券公司优化重组和拓宽证券公司融资渠道相结合，积极支持证券公司综合利用各种可行的市场化融资方式，有效改善流动性状况，加强公司治理和内部风险控制机制建设并妥善处理好高风险证券公司的重组或退出问题，鼓励优质证券公司壮大发展。要鼓励证券交易机制和产品创新，推出以改革后公司股票作为样本的独立股价指数，研究开发指数衍生产品。 　　五、信息披露质量研究及相关政策建议 　　资本市场发展的根本保证是必须坚持公平、公开、公正，上市公司信息披露即是这三公原则的重要表现之一。上市公司信息披露将有助于改善资本市场的质量。因此，上市公司披露将正式通过影响相关指标来改善资本市场的质量。上市公司信息披露同时会大大提高市场资源的配置速率。资源分配的效率基于有效地分配和使用经济资源实现最大价值的目的。在实现资本市场资源的配置效率的主要关键因素之一。因此，上市公司可通过为投资者提供充分、真实、有效的信息来减少上市公司和投资者之间信息的不完全性和不对称性，以此来促进资源的有效配置。在现代金融市场上，上市公司信息披露制度成为政府进行有效监督和干预证券市场的重要工具。证券监督管理机构利用对证券发行者披露信息的监督和检查，以确保上市公司的质量。 　　上市公司的信息披露是保护投资者利益的根本保证。证券监管机构制定上市公司信息披露制度，最根本、最直接的目的是为了保护投资者的合法权益。上市公司信息披露在对投资者合法权益的保护方面主要体现在两处。一方面，上市公司信息披露是有利于为投资者的，帮助他们作出科学的投资决策。另一方面，上市公司信息披露