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公司研究 深度研究
电子元器件制造业 宏盛科技 600817 增 持
2006/11/21 首次评级
虚拟工厂的先行者
当前股价 2006/11/17 经营预测与估值
RMB 7.75 2005A 2006E 2007E 2008E
主营收入（百万元） 5103.7 6634.8 9620.5 11544.6
主营利润（百万元） 252.0 335.2 478.9 575.8
净利润（百万元） 49.3 61.8 123.4 153.0
股权数据 EPS （元）（07 年考虑增发摊薄） 0.50 0.48 0.62 0.77
总股本（百万股） 129 P/E （X ） 15.6 16.1 12.4 10.0
流通 A 股（百万股） 83 每股经营现金流（元） 0.05 -0.01 0.26 1.28
流通 B 股（百万股） N/A 净资产收益率（%） 25.9% 26.9% 15.7% 17.6%
可转债（百万元） N/A
虚拟工厂模式使得公司将制造业务全部外包，专注于供应链各环节的
流通 A 股市值（亿元） 6.47 管理与协调，从而获取低成本的竞争优势。
公司具有准确的产品定位能力，其具备“产品新”、“质量好”、“价
格低”三大特点的集成电路产品在美国中低端消费群体市场取得较好的销
售业绩，其信息家电产品也面临快速增长的历史机遇。
基本数据
市净率 06 Q3 (X) 4.3 公司通过以销定产的模式规避了存货跌价的风险，实现了产品零库存。
资产负债率 06Q3 （%） 84.7
每股净资产 06Q3 （元） 2.1 公司通过买方信用传递及保险模式规避了应收账款回收风险，大大提
股息率 05A （%） 0.50 高了应收账款的质量。
TRACING P/E (X)* 19.61 此次定向增发新增3.5 亿自有资金将用于开设信用证，之前制约公司发
*最近四季盈利计算。 展的资金瓶颈将得以解决，新增销售收入可能在30 亿元以上。
公司的投资价值区间为9.8-12.4 元, 目前公司股价低于投资价值区间下
限，给予增持的投资评级。
相关研究 风险提示：目前公司 1-2
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