《国际金融》课11.pptVIP

第十章 金融抑制与金融深化 现代社会中，经济与金融已紧密地结合在一起。 二战后的头20年，人们没有将金融政策视为促进经济稳定与经济增长的重要工具。西方主流经济理论侧重于分析各种实物因素，忽视货币及金融因素。 在很多发展中国家的战略中，或者漠视金融因素，或者对金融部门采取抑制的政策。 两部论述金融与经济发展的著作 爱德华?肖（Edward Shaw）：《经济发展中的金融深化》 罗纳德?麦金农（Ronald Mckinnon）：《经济发展中的货币与资本》 研究结论：健全的金融体制有助于一国经济的发展；发展中国家的经济落后，抑制性的金融政策是一个重要的原因，有必要采取金融深化政策。 第一节 金融抑制 一、什么是金融抑制？ 所谓金融抑制是指一国的金融体系不健全，金融市场机制未充分发挥作用，经济生活中存在过多的金融管制措施，而受到压抑的金融反过来又阻碍经济的发展。 第二节 金融深化 一、什么是金融深化？ 爱德华?肖（Edward Shaw）和罗纳德?麦金农（Ronald Mckinnon）等经济学家一致认为：金融抑制是欠发达国家经济发展的一大障碍，要想实现经济迅速增长，就必须实行以利率自由化为核心的金融自由化政策，这就是所谓的“金融深化”。 实际利率与投资 图： 小结 爱德华?肖和罗纳德?麦金农的理论从不同侧面揭示了金融深化对经济增长的作用。 其政策结论是：发展中国家要采取促进金融深化的金融自由化政策，减少政府干预。 这一理论在一定程度上促进了开始于20世纪70年代中期、并且在80年代发展成为一场深刻的发展中国家金融自由化改革。 金融自由化过程中两个值得注意的问题 高利率的负面影响： 逆向选择（Adverse Selection ） 逆向激励（ Adverse Incentive） 银行行为扭曲条件下金融自由化的风险： 如果银行本身也存在着严重的道德风险问题，那么金融自由化很可能带来灾难性的后果。 发达国家——存款保险制度 发展中国家——政府对金融机构的隐 性担保 * * 二、发展中国家产生金融抑制的根源： （一）经济的分割性是造成金融抑制的一个重要原因： 经济的分割性——资本、土地、劳动力、技术等生产要素分散于零散的经济单位中，国内市场处于割裂状态，市场价格又千差万别，因而无法发挥合理配置资源的功能。 由于经济的分割性，资金无法通过统一的金融市场来流通，造成发展中国家经常处于“储蓄不足”的状态，为政府干预金融部门制造了理由。 （二）许多发展中国家政府对“市场”不信任： 从政治方面看，大多数发展中国家是摆脱殖民统治后取得独立的，所以新政府对国家主权有强烈的控制欲望。由于他们对前宗主国实施的所谓经济自由政策给自己带来的恶果记忆犹新，因而对“市场”的作用持怀疑态度。 （三）对高利率借贷和通货膨胀的恐惧是导致金融抑制的一个重要原因： 高利率借贷： 意味着剥削和社会财富的分配不公 通过成本推动效应，导致通货膨胀 规定银行存贷款的利率上限 实行信贷资金配给制 三、金融抑制的手段： （一）规定存贷款利率，人为压低实际利率。 主要规定存贷款利率的上限。较低的存款利率抑制了储蓄，较低的贷款利率刺激了借款需求，资金需求远远大于供给。 （二）人为高估本币的汇率。 这一政策的实施，使发展中国家陷入更为严重的外汇短缺，政府不得不实行全面的外汇管制。管制的结果是滋长了黑市交易，外汇市场混乱，政府不得不下更大的力气去管理。恶性循环。 （三）对金融机构实施严格的控制。 这种控制包括：对金融机构实施很高的法定准备金率和流动性要求，以便政府有效地集中资金；严格控制金融机构的资金流向；严格限制某些种类的金融机构的发展；以及实施金融机构的国有化。 四、金融抑制的后果： （一）负储蓄效应 （二）负投资效应 （三）负收入效应 （四）负就业效应 （五）政府干预带来的效率损失和贪污腐化 二、爱德华?肖的观点： （一）度量金融深化程度的指标： 1、金融资产存量 2、金融资产流量 3、金融体系的规模和结构 4、金融资产的价格： 这是金融深化与否的最重要的表征。 （二）金融自由化的正面效应： 1、储蓄效应 2、投资效应 3、就业效应 4、收入分配效应 5、稳定效应 6、减少因政府干预带来的效率损失和贪 污腐化 三、罗纳德?麦金农的观点： （一）货币与实物资本