普和VVT技术是发动机行业发展趋势.PDF

1 证券研究报告 普及 VVT 技术是发动机行业发展趋势 机械行业 2013 年 10 月 30 日 当汽车遇到环保系列报告之 “VVT 专题” 评级（首次/维持/下调/上调） 推荐 （首次 ） 投资逻辑： 最近 52 周走势：  发动机 VVT 技术大规模普及条件已具备。 固定的气门结构不适应 当前汽车节能减排需求，改变气门正时和气门升程如同调节发动 机的呼吸节奏，可以有效提升其燃油经济性和排放性。VVT 技术 在汽油机和柴油机上应用各具特点，与涡轮增压技术可以共存。 目前国内乘用车装配VVT 技术的比例超过 50%，而商用车装配 VVT 技术的比例仍较低，VVT 技术全面普及后市场想象空间大。  VVT 技术并非日韩系专利，欧美系也广泛采用。在 VVT 技术的推 广应用方面，日韩系企业的积极性明显高于欧美系。日韩系 VVT 相关研究报告： 技术发展比较全面，拥有一系列适应不同价位车型的 VVT 技术， 而欧美系在发展 VVT 技术的同时，也大力推广缸内直喷和涡轮增 压技术。叶片式 VVT 系统仍将是市场主流，通过对不同厂家相关 技术的分析，我们认为叶片式 VVT 系统以其结构简单功能完善的 特点，将在未来相当长的一段时间内主导 VVT 市场。 报告作者：  VVT 技术市场增量空间广阔。产业政策支持发动机可变气门技术 分析师：赵心 执业证书编号：S0590510120009 的发展，安装 VVT 系统具有较明显的经济性。在乐观和中性两种 假设条件下的估算数据都显示：在日韩系车企的引领下，我国 VVT 联系人：皮斌 徐留明 市场虽然已经较为成熟，但若全面普及（装配率达到 90% ）仍具 电话： 0510-8283-2380 有超过 2 倍的增长空间。 Email：pib@  重点推荐东睦股份：公司为粉末冶金行业龙头企业，成长空间广 独立性声明： 阔，同时公司掌握了VVT 关键零件粉末冶金技术，募投项目产能 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 达产后盈利能力逐步释放，公司将享有业绩估值双升。 （公司推 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 荐报告另见：东睦股份（600114 ）深度报告——产品结构升级， 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 公司转型，业绩反转 ） 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。  投资风险提示：VVT 技术在国内市场普及率不达预期，东睦股份 国联证券股份有限公司经相关主管机 募投项目产能释放进度低于预期。 关核准具备证券投资咨询业务资格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值