杠杆收购：起源演变和未来趋势.DOC

杠杆收购：起源、演变和未来趋势 Li Jin 第一作者。金融学助理教授，哈佛商学院，Morgan Hall, Soldiers Field, Boston，MA 02163。电话：617-495-5590 传真：617-496-5271，ljin@hbs.edu Fiona Wang 第二作者，Brattle集团。 2002年3月 摘要 本文研究了杠杆收购业务在美国的起源和发展，并分析了其未来发展趋势。本文还研究了过去20年导致杠杆收购业务上升和下降的因素。我们比较了80年代和90年代杠杆收购业务的特征。90年代的杠杆收购比80年代更加成熟也更具挑战性，这导致平均行业收益率下降。目前较低的股票价值定位和强劲的投资者资本流入意味着收购基金有许多很好的机会。但是由于杠杆收购交易可能需要在更早的阶段锁定目标公司，需要更多经营专业知识而且向欧洲和亚洲扩展，成功杠杆收购所需要的技巧已不同于80年代。 *我们向Rui Zhao和Charles Wang所提供的有益评论和Chris Fang-Yan在编辑方面提供的帮助表示感谢。 一、导言 大多数金融词典将杠杆收购（LBO）定义为债务融资交易，通常通过银行贷款和债券进行，目的是为了将公众公司转变为私有公司。由于新公司的债务相对于股权来说数额巨大，这些债券通常被评为投资级别以下，被称为高收益或垃圾债券。 投资者可以通过购买债务（