债市去杠杆2.0.docVIP

债市去杠杆2.0 　　 　　2017年10月以来，国内债市出现了一波在经济基本面里找不到原因的下跌。债券价格这波明显走熊的原因在于债券市场发生的又一次去杠杆。与发生在2016年四季度监管者所主导的债市去杠杆相比，这次的去杠杆是2017年三季度广义基金在国债市场中大幅加杠杆后市场的自发调整。由于去杠杆不可能长期持续，且去杠杆所推高的收益率会加大经济的下行风险，所以债券市场前景会比去杠杆之前更乐观。投资者在控制好短期风险的前提下可从容布局。 下载论文网 　　债市进入“无因下跌” 　　进入2017年10月之后，我国债券市场出现了一波在经济基本面里找不到原因的下跌。从花旗银行编制的中国经济意外指数来看，中国经济增长状况在近期不及预期。从高频数据及刚刚发布的10月经济数据来看，经济增长势头已经从9月假日错位带来的小高峰回落，未来进一步走弱的趋势已逐步明朗。而在经济走弱的背景下，通胀预期也说不上强烈。但是，就在这样看似对债市有利的宏观背景下，10年期国债收益率却在一个多月里从%附近上升到接近%心理关口的水平。债券市场的这波下跌明显与走弱的宏观经济增长形势不匹配，因而让许多人感到疑惑（图1）。 　　 　　当然，也有人相信债券市场走熊是因为市场对经济的预期变得更加乐观了。但如果把这些人心里的逻辑明白地说出来，其实是：债市为什么跌了？因为经济预期变得乐观了。经济预期为什么变得乐观了？因为债