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企业风险异质性、贷款利率与信贷违约风险 　　 　　摘要：通过某股份制商业银行2010-2015年贷款数据，讨论不同风险贷款企业、贷款利率与信贷违约之间的关系。结果表明：贷款利率与贷款违约之间呈现U型关系；高风险等级企业与贷款违约之间正相关且显著；无论是高风险等级企业还是低风险等级企业与银行贷款利率之间均呈现负相关且显著，说明贷款利率的抑制现象依然存在。从参数估计值来看，低风险等级企业贷款利率要低于高风险等级企业；高风险企业与贷款利率交叉项与违约之间呈现负相关且显著，说明高风险企业通过贷款利率渠道确实可以降低信贷违约概率。 下载论文网 　　关键词：贷款利率；违约风险；信用评级 　　中图分类号：文献标识码：A文章编号2017 　　一、引言 　　银行贷款仍是我国企业的主要融资模式。根据中国人民银行金融统计数据，截至2016年11月，我国金融机构的各类贷款总计万亿元，规模远超过2015年万亿元GDP。如此庞大的信贷市场，如何控制信贷风险是金融体系安全运行面临的重大问题。同时，信贷系统的健康稳定运行也关系到货币政策、企业信用体系管理以及制造业等其他行业管理政策的效率。近五年的数据显示，银行贷款中的呆坏账有上升趋势，银行不良贷款率从2012年的%上升至2016年的%。这和当前时期我国正处于经济结构转型升级和金融双向开放改革关键时期，重点行业和重点区域金融风险有所上升有密切关系。因此，研究银行贷款违约问题具有重要而深远的意义。 　　企业风险、贷款利率与信贷违约之间存在一定关系。在信息不对称情况下，Stiglitz（2000）指出，若贷款利率过高，低风险企业将不会贷款，而高风险企业因道德风险会更偏好选择贷款，从而导致信贷违约风险上升；相反，若贷款利率过低，高风险企业因逆向选择获得贷款伪装，从而也使得银行违约风险上升[1]。Kaplin等（2009）发现，贷款利率变动与违约率之间呈现显著负向关系，短期利率变动与违约率之间负向关系也非常显著[2]。Magri等（2011）使用意大利住房按揭贷款数据研究了贷款利率与违约风险之间的关系，结果显示高贷款利率往往伴随着高违约率[3]。Daglish（2009）的研究表明，在低利率环境下，企业信用升级可能会减少违约风险，而且违约风险对贷款利率非常敏感[4]。国内学者尹志超和甘犁（2011）的研究发现，在考虑企业异质性后，抵押品对信贷违约的影响不同。相对中等信用等级的企业，高信用等级和低信用等级的企业都更愿意提供抵押品作为贷款的担保。从事后违约来看，在抵押贷款中，高信用等级的企业违约率低于中等信用等级企业，低信用等级企业违约率高于中等信用等级企业[5]。马九杰等（2004）的研究显示，贷款利率与我国县域中小企业违约率之间关系不明显[6]。此外，方匡南和吴见彬（2013）、钱争鸣等（2014）研究了住房抵押贷款市场、贷款利率与违约风险之间的关系[7，8]。 　　纵观国内外研究，学者们从不同角度实证分析了企业异质性、贷款利率与信贷违约风险之间的关系，并得出了一定的研究结论。这些研究设计和模型构建为后续研究提供了重要的参考。这些研究大多对住房抵押贷款进行分析，而利用借款企业实际发生的贷款数据分析企业异质性、贷款利率与信贷违约风险关系的文献非常有限。因此，本文在金融双向深化改革背景下，通过银行微观企业贷款数据，分析企业贷款利率与违约风险之间非线性关系，并探讨风险企业异质性在贷款利率及其信贷违约方面的差异化影响。 　　二、理论模型及研究设计 　　借鉴有关贷款利率与信贷配给模型[1]，本文进一步放宽模型假设，以研究银行贷款利率设定与违约风险之间的关系。 　　考虑到有n个风险中性借款人，每个借款人拥有一个可投资项目，项目初始投资额为I=1，并产生随机收益为X，其中X∈{R，0}。令p∈[0，1]表示X=R概率。借款人没有初始财富，必须依靠外部资金为项目融资。借款人有两种不同类型：安全型（Safe）和风险型（Risky），分别用s和r表示，即i=s，r。第i借款人所获得项目收益为（Ri|pi），预期收益为piRi=m，其中pspr，Rsmax{β，1-β}，目的是避免把某一种类型的借款人完全排除在外。 　　在对称信息情况下，银行可以完全识别贷款人风险类型，银行应该把所有的单位资金α全部贷出去，并且根据借款人的风险类型设定贷款利率，即对类型i借款人规定Li还款利率，Li=Ri，借款人以pi概率获得Ri。贷款给每种类型借款人?τ谝?行来说是无差异的，只要满足piRi=m1（I=1），此条件说明了银行贷款事前违约风险为0，事后贷款违约风险是1-pr。 　　在信息不对称情况下，银行不能有效识别安全借款人和风险借款人。考虑到我国银行信贷合同中有关贷款利率灵活性并不高，现在