中债收益率曲线跌宕起伏-中国债券信息网.PDF

中债收益率曲线跌宕起伏，中债指数涨跌互现 ——2015 年6 月份债券市场分析报告 本 月 要 点  经济基本面较为疲弱，资金面整体宽松  收益率曲线跌宕起伏, 债券交投较为活跃 6月份，受经济基本面较为疲弱、降准降息以及资金面较为宽松 等因素的影响，债券市场收益率跌宕起伏,中债-新综合净价指数涨跌 互现。 一、宏观经济情况 （一）美国经济复苏势头有所放缓，欧元区经济回暖趋势明显 美国劳工部数据显示, 6 月份美国非农就业岗位仅增加22.3 万 个，略低于此前经济学家平均预期的23 万个左右。因超过40 万人离 开了就业大军，美国失业率有所下降，6 月份，美国失业率从上个月 的5.5%下降至5.3%，创下自2008 年春季以来的新低。6 月美国ISM 制造业PMI 指数升至53.1，升至今年1 月以来的高位。整体来看， 美国制造业需求有所回暖，但经济复苏出现放缓迹象。 1 6 月欧元区制造业采购经理人指数(PMI)初值52.5,创2014 年5 月以来最高值。服务业PMI 初值54.4,较上月显著上升。数据显示欧 元区需求有所增加。从数据来看,欧元区经济回暖趋势较为明朗。 （二）国内宏观经济较为疲弱 1、居民消费价格较上月略微上升 2015 年6 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。其中， 城市上涨1.4%，农村上涨1.2%；食品价格上涨1.9%，非食品价格上 涨1.2%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨2.2%。上半年，全国 居民消费价格总水平比去年同期上涨 1.3%。 6 月份，全国居民消费价格总水平环比持平。其中，城市持平， 农村上涨0.1%；食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.1%；消费品 价格持平，服务价格上涨0.2%。 图1 全国居民消费价格涨跌幅（% ） 数据来源：国家统计局 2、工业生产者出厂价格指数（PPI ）持续低迷 2015 年 6 月份，全国工业生产者出厂价格环比下降 0.4%，同比下 2 降4.8%。工业生产者购进价格环比下降0.2%，同比下降5.6%。上半 年，工业生产者出厂价格同比下降 4.6%，工业生产者购进价格同比 下降5.5%。 图2 工业生产者出厂价格涨跌幅（% ） 数据来源：国家统计局 3、中国制造业采购经理指数与上月持平 2015 年 6 月份，中国制造业采购经理指数（PMI ）为50.2%，与 上月持平，高于临界点，制造业持续小幅扩张。 图3 制造业PMI 指数（经季节调整） 3 数据来源：国家统计局 4、进出口总值同比负增，环比上涨 海关总署公布数据显示，2015 年6 月,我国进出口总值20655.31 亿元人民币，比去年同期下降1.9%。其中，出口11748.66 亿元，同 比上升2.1%；进口8906.65 亿元，同比下降6.7%；贸易顺差2842.01 亿元，同比扩大46%。 图4 进出口贸易总额增减情况 数据来源：海关总署 5、货币信贷市场情况 （1 ）金融机构货币信贷平稳增长。6月末，本外币贷款余额94.43 万亿元，同比增长12.5%。人民币贷款余额88.79万亿元，同比增长 13.4%，增速比上月末和去年末低0.6个和0.3个百分点。上半年人民 币贷款增加6.56万亿元，比去年同期多增5371亿元。6月末，本外币 存款余额136.0万亿元，同比增长10.6%。人民币存款余额131.83万亿 元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和去年末低0.2个和1.4个百 分点。上半年人民币存款增加11.09万亿元，同比少增3756亿元。 图5 金融机构存贷差 4 数据来源：中国人民银行、Wind