MSCI纳入A股：停牌制度回顾与展望-研究报告.pdfVIP

股票报告网整理 报告吧 收集 市场策略研究 2017 年8 月6 日 主题策略 MSCI 纳入A 股：停牌制度回顾与展望 A 股停牌制度将向何处去：平衡信息对称和交易连续 个股 随着A 股国际化逐步推进，海外投资人对A 股市场停牌制度的关注度持 续上升。今年6 月，MSCI 宣布纳入A 股时也将如何针对A 股的停牌制 分析员 王汉锋，CFA 1 度作出相应安排放进7 月咨询的内容清单。近期，媒体报道 MSCI 可能 SAC 执证编号：S0080513080002 会将在过去 12 个月停牌超过50 天的个股剔除出指数，并且在未来一年 SFC CE Ref：AND454 内都不会纳入再度引发投资人对A 股停牌制度的关注。在本篇报告中我 hanfeng.wang@ 们主要回顾和分析A 股停牌制度的演进方向，梳理A 股停牌的主要特征， 联系人 周昌杰 并对MSCI 此项规定可能产生的影响给出我们的思考。 SAC 执证编号：S0080116010006 SFC CE Ref：BHD869 停牌制度回顾与展望：停牌制度并非孤立存在，而是与很多重要市场基 changjie.zhou@ 础制度息息相关。由于市场监管框架仍需完善，上市公司治理水平有待 提高，机构投资者力量相对薄弱，A 股的停牌制度仍处于重点保障信息 对称性的阶段。在2015 年下半年出现大面积股票停牌之后，2016 年中 国监管层曾对停牌制度做过升级。尽管比起 2001 年，A 股停牌制度在 信息披露、细化停复牌、申请延期复牌相关要求和引入内部决策机制等 方面都取得了相当的进步，但对于重大资产重组，股份发行，公司购买/ 出售重要资产等事项给予的停牌时限相对较长（5 个交易日~5/6 个月）。 成熟经济体的证券市场基本都坚持尽可能保障交易连续性，第一时间复 牌的原则，停牌时限大都在2 个小时到2 个交易日之间，而且交易所有 权驳回上市公司的停牌请求或者强制复牌。我们认为未来A 股停牌制度 的发展方向将视市场基本制度的改革进展，在充分保障信息对称的同时 尽可能地维护交易连续性，补齐A 股国际化的一个制度短板。 近期研究报告 细说A 股停牌特征：家数偏高，时间偏长，重大资产重组是停牌主因 停牌家数偏高。2002 年以来，A 股停牌家数占比长期均值为6.3%，明 • 市场策略 | MSCI 纳入 A 股：国际视角看 A 股 显高于港股市场的3.5%。2015 年市场大幅波动期间，一度出现“千股 (2017.07.03) 停牌”的情况，此后这一比例呈下降趋势，特别是在 2016 年 5 月公布 • 市场策略 | MSCI 纳入 A 股：谜底即将揭晓 停牌新规之后。目前A 股停牌家数占