市场化进程、股权结构特征与亏损逆转程度的停机分析.docVIP

市场化进程、股权结构特征与亏损逆转程度的停机分析 　　一、引 言 　　近些年来，随着次贷危机、地质灾害等事件的突发，任何一家公司都难以一直维持盈利状态，更不用说是保持持续增长的状态，大多数公司都不可避免地会陷入财务危机。那么，如何将这些陷入亏损状态或者出现财务危机的公司解救于危难之际，如何增强亏损公司发生亏损逆转的程度，对此类问题的研究具有十分重要的现实意义。中国正处于经济转轨体制中，存在特殊制度背景。与英美国家不同，中国上市公司的股权结构较集中、流动性差、产权模糊，普遍存在“一股独大”现象，且中国的企业债券市场发展缓慢，法律系统对投资者的保护较弱，因此，对公司治理水平与上市公司亏损逆转程度之间的关联性进行研究很有必要。由于现有制度的缺陷，中国上市公司的内部人（管理者、控制股东或大股东）存在显著的壕沟效应，公司治理水平普遍偏低[1]。而治理水平低的公司存在许多与其亏损相关的问题，如控制股东通过隧道掠夺财富、壕沟和过量的薪酬、控制权私人利益等手段加大上市公司亏损的严重程度、加重上市公司在亏损以后发生亏损逆转的难度等。因此，治理水平低的公司在进行亏损逆转时可能会遇到许多困难。重要的问题是：上市公司的股权结构特征会对其发生亏损逆转的程度产生影响，其影响机理又是什么，我国目前各地区的市场化进程差异较大，这种差异是否会影响到上市公司股权结构特征与亏损逆转程度之间的相关性呢，诸如此类问题，成