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西方消费者信心理论的研究新进展 　　摘 要：20世纪90年代以来，学者们对消费者信心的研究已经取得了重要的进展。主要包括以下三方面：消费者信心指数预测消费支出的方法，消费者信心用于预测消费支出方法的争议与反思，消费者信心与金融市场间关系研究的新进展。 　　关键词：消费者信心指数；消费预测； 家庭借贷行为； 股票市场 　　中图分类号：F014.5 文献标识码：A 文章编号：1001-5981(2009)01-0062-04 　　 　　作为对消费者情绪的一种概括及量化描述, 消费者信心指数的理论和方法始于美国, 最初是由美国密歇根大学调查研究中心SRC(Survey Research Center) 的Katona提出的。20世纪40年代，美国密西根大学的调查研究中心为了研究消费需求对经济周期的影响，首先编制了消费者信心指数，随后欧洲一些国家或地区也先后开始建立和编制消费者信心指数。消费者信心指数由两个指数构成，即消费者满意指数和消费者预期指数。在大多数国家，消费者信心指数是关于过去和将来几个经济和金融形势问题的非加权平均数。消费者信心指数是一个有效的先行指标――它可以在大量的宏观经济数据统计出来之前,提前显示经济变化的趋势。它所揭示的消费者预期变化,与宏观经济指标的变动存在着高度关联性和预见性, 因此这一指标得到了社会的广泛认同, 成为政府和社会各界监测经济运行的景气指标体系的组成部分。消费者信心对消费者支出的影响已经成为宏观经济研究的热门领域。 　　从20世纪90年代初到现在，学者们对消费者信心的研究已经取得了重要的进展。本文从数量众多的文献中选取了代表性文献，试图概括出国际上对消费者信心问题理论研究和经验分析的新成果。 　　 　　一、 消费者信心用于消费支出预测的研究方法考察 　　 　　关于消费者信心指数能否预测消费支出的问题，学者们一直争论不休。消费者信心指数最重要的特征也许是包含了有关实际消费重要决定因子的一些先导性信息。现有文献中关于消费者信心对家庭支出预测结果的区别，就在于其选择的样本时期、观察的频率（月度或者季度）以及消费者信心预测模型等方面的差异。 　　（一） 消费者信心指数对消费支出变化的预测 　　当前大多数文献采用国别研究方法，考察消费者信心指数对家庭消费支出的预测力问题。Mueller(1963)［1］898－917首先提出了消费者信心指数能够预测消费的观点。Uchitelle（2002）［2］进一步指出，无论消费者信心指数存在怎样的缺陷，几乎所有的研究者都认为消费者信心指数与相关数据相结合的时候，它们确实能够提供一些消费预测方面的信息。Carroll, Fuhrer and Wilcox (1994)［3］971－987以及Bram and Ludvigson(1998)［4］59－78与Ludvigson(2004)［5］29－50比较了密西根消费者信心指数（MCIS）和会议委员会（Conference Board，简称CB）消费者信心指数的预测效果。他们的研究结果表明：CB指数相对于密西根消费者信心指数而言，能够提供将来消费的一些额外信息。采用美国较长时间序列的消费者满意指数，他们发现消费者满意指数的滞后值能够解释美国实际消费增长变化的14%。Acemoglu and Scott (1994)［6］1－19 采用盖洛普月度消费者信心指数，考察了英国的消费者信心指数在预测英国消费支出增长时存在相似的结论。Berg and Bergstrom (1996)［7］发现消费者信心对瑞典的消费有显著的影响。Loundes and Scutella (2000) ［8］认为，消费者信心指数在预测澳大利亚消费增长时，尤其在机动消费预测上是一个有用的指示性指标。Souleles (2002)发现满意指数在预测将来消费方面是有用的，而且信心指数横截面的变化包含了大量信息。Goh（2003）［9］和Kwan and Cotsomitis(2004) 分别考察了新西兰和加拿大的消费者信心指数预测消费支出的能力，都认为消费者满意指数是消费者支出的一个可靠的指示器。Mourougane and Roma (2002) ［10］认为欧洲议会经济满意指数被用于预测比利时、德国、法国、意大利以及北爱尔兰短期实际GDP方面是有效的。Howrey（2001）［11］175-207 检验了密西根消费者信心指数是否有助于预测经济周期和消费支出变化的拐点。他发现消费信心指数的月度信息有助于改进季度预测的结果，因此，密西根指数的高频信息显得有用。Matsusaka and Sbordone (1995)［12］296-318采用消费者满意指数数据，运用Granger因果检验的方法，发现在1953―1988年期间，消费者