两会主题聚焦区域基础投资.PDFVIP

市场策略分析师：屠骏 联系电话6057 执业编号：S0870510120013 E-mail:tujun69@yeah.net 投资策略周刊 策略研究 投资策略周刊 2011 年 2 月 11 日 “两会”主题聚焦区域基础投资 主要观点：  市场回顾：小盘股引领市场回暖 本周沪深 300 指数上涨1.42%；中小板综指上涨 3.24%；创业板综指上涨 3.77%。本周A 股市场继续 保持连续上涨势头，沪深 300 指数连续三周涨幅均超 1%，中小盘个股在经历了前期大幅调整后本周迎来 大幅反弹。  市场环境：顶住压力、谨慎反弹 虽然 1 月份PMI 指数已经连续两个月下滑，但近期政策的着力点依然在控通胀。在北方持续干旱引 发市场对粮价上涨预期的过程中，稳定发展粮食和农业生产，已经成为目前管理好通胀预期的基础。同 时，央行重启节前暂停的央票发行以及实施差别存款准备金率显示，回收流动性的阶段性政策基调没有 改变。我们认为近期仍有再次提高准备金率的可能。整体市场的流动性环境相比节前的改善程度依然比 较有限。战略新兴产业“十二五”规划编制提速显示“调结构”是当前的政策辅线，随着全国“两会” 召开日期的临近，“调结构”相关政策预期将会逐步增强。 新兴市场尤其是港股的破位下跌对 A 股市场的潜在压力短期未必马上显现，但是我们认为港股的破 位下跌带来的 A-H 股溢价指数大幅反弹，对 A股市场近期反弹形成的负面压力最终仍会显现。关于基金 高仓位对市场形成的负面压力，我们在 2 月份策略报告中已经做了较为详尽的分析。综合市场影响因素 看，本轮反弹的制约因素仍较多，对市场仍需保持一份谨慎。  趋势判断：小幅震荡盘升 预期中的加息利空释放后，市场承接节前的反弹趋势继续回升。但是央行回收流动性的举措并未趋 缓，节后市场流动性环比改善有限，港股的破位下跌对 A股市场的潜在压力值得重视，基金高仓位成为 挥之不去的市场压制因素。 我们在 2 月份策略报告中指出的市场阶段性反弹动力依然存在：经济增速环比放缓与通胀忧虑赶顶， 或在 2 月下旬开始缓解市场对货币紧缩政策加码的忧虑。同时 “两会”着力点在促转型、调结构，相关 领域将驱动 2 月份的市场机会。  策略组合：“两会”主题聚焦区域基础投资 虽然小盘股超跌反弹+大盘股估值修复的轮动提供一定的交易性机会，但我们坚持认为 2 月份市场的 趋势性机会将存在于“两会”政策预期下投资结构改善领域。中西部地区基础设施、生产设施和民生设 施的固定资产投资、高端装备制造业、保障房建设、3G 发展提速和高铁等领域蕴含结构性机会。同时本 期投资组合重点加入了区域性基础设施投资板块。我们预期未来“两会”主题将聚焦区域基础投资。 请务必阅读尾页免责条款 - 1 - 投资策略周刊 一、市场回顾：小盘股引领市场回暖 图 1：最近 3 个月沪深 300 指数、中小板综指、创业板综指表现