交通运输行业超级油轮专项研究（五）：初探景气线，旺季成色足；周期拐点再展望，巨头起舞更可期.pdfVIP

核心：初探景气线，旺季成色足；周期拐点再展望，巨头起舞更可期  开门红后，旺季成色愈发明显。10月中远海能股价上涨17% ，招商轮船涨幅6.5% ，同期上证指数下跌7.9%。 • 油运运价一月连升2个平台，先上盈亏点，再探景气线。10月第一周，VLCC-TCE报3.2万美金，周环比上涨137% ，年内首次突破盈亏平衡点（行业约2.5万左右）， • 本周报4.12万美金，周涨幅31% ，首次探上4万景气线。注：2018年均价9740美元，Q3为9909美元，Q4目前为3.34万。2017年均值1.78万。 • 逐步验证我们6月时提出的前瞻判断：超级油轮新一轮景气周期或于18Q4开启。6月以来我们发布6篇研究（4篇行业专项，2篇公司深度）。  当前行业底部特征明确，Q4向上确定性较强：不同船型租金收益水平接近；长租价格低于短租价格；同时出现大量的拆解活动，拆解船龄下降。  周期拐点再展望 • 供给端：现状为今年以来规模拆船导致运力负增长； 再展望，行业自发拆解看老旧船占比高 +废钢价格走高 ；事件性驱动短看伊朗因素，长看2020低硫油公约加速老旧船退出。 • 需求端：现状为近年来整体平稳，中日韩印与中东分别是进口与出口的重要因素 ； 再展望：短看OPEC从减产松动到增产+OECD补库存或成为重要边际变化；长看