供应过剩终结牛新榨季糖价将震荡回落.PDFVIP

2012 年度期货投资策略 白 糖 供应过剩终结牛市 新榨季糖价将震荡回落 内容提要： 根据当前全球食糖生产形势，2011/12 榨季全球性增产已经成 为不争的事实，巴西或有的减产被印度、泰国、俄罗斯等国家较大 的增产幅度盖过。据全球权威糖业分析机构作出的最新产量预估， 2011/12 榨季全球食糖产量将达到1.72 至1.73 亿吨，而全球食糖 消费增速将维持在近 10 年 2.16%的平均水平上下，预计消费量为 高 岩 1.677 亿吨，因此全球供应过剩量保守预估将超过430 万吨。 农产品分析师 新榨季我国糖料作物种植面积2716.39 万亩，同比增幅7.28%， 按近10 年平均出糖率计算，产量将达1200 万吨左右，三年减产之 从业资格证： F0249001 后平稳步入增产周期；高糖价导致淀粉糖为代表的替代品消费量大 增，新榨季我国食糖消费量预计在上榨季 1358 万吨的基础上持平 010 略增，达到1400 万吨左右。 gaoyan@ 由于较为有利的国内外价差，我国食糖进口量进入十年来的历 史高位，2010/11 榨季净进口量超过160 万吨，新榨季进口量将维 持高位增长，结合国储糖、结转库存，新榨季我国食糖供应将略有 宽裕，支撑糖价上涨的供求面根基已不复存在。 据测算，本榨季广西主产区吨糖生产成本约为 5870 元，按照 农产品分析师，业务主管；主攻 糖业上市公司近几年度 16%-19%的销售毛利率计算，对应糖价为 白糖、棉花、期指等品种，精通 6809-6985 元，考虑季节性波动规律及基差等影响因素，预计新榨 相关产业链，有为上市公司制定、 季郑糖主力合约主体运行区间为5550-7100 元。 实施套保方案的成功经验，并致 力量化套利及程序化交易研究， 郑糖金融属性淡化，呈阶段性强弱波动，关联品种方面主要与 多次受金融界、凤凰网、和讯等 ICE 原糖及美原油等相关性较为密切，ICE 原糖新榨季将同步步入 媒体专访，日常及专栏评论散见 下跌周期；据季节性分析结果，郑糖夏季至中秋、国庆及春节消费 于主流财经媒体。 旺季易见年内高点，二季度出现低点概率较大，套保及投机者应于 整体震荡回落的大趋势下把握好阶段性进出场时机。 关键词：全球增产 供应过剩 牛市终结 价格回落 季节波动 请务必阅读正文后的免责声明 25 期市有风险 入市请谨慎 2012 年度期货投资策略