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爱恨两重天的累股证 　　 近年香港不少银行大力发展私人银行业务，一方面吸引有资金实力的大客户，另一方面提供收益丰厚的产品。不过，近日有投资者因投资衍生工具Accumulator(累积股票期权)巨亏，而向香港证监会投诉合约不公，令他们亏损10多亿港元。 下载论文网 　　Accumulator到底是怎样的产品，能令那么多富豪陷落? 　　 　　赚有限亏无限 　　 　　Accumulator被称作累积股票期权，也被称作累股证，是一种复杂的股票挂钩期权衍生产品，发行商锁定股价的上、下限，在一个时期内(通常为一年)以低于当前股价的水平为投资者提供股票。 　　具体来说，就是Accumulator发行商允许投资者以低于现价10％－20％的行使价，每天买入指定数量的看好股票，当股价升过现价3％－5％时，合约自动终止，但保证投资者在至少一个月内每天可以行使价积累股份；但当股价跌破行使价时，投资者必须以每天双倍数量买进股份，合约期限一年到两年。另外，投资者通常只需要拥有合约金额40％的现金或股票作抵押，即可按合约买入股票，这加大了盈利的程度。 　　比如，某只股票现价100港元，Ac－cumulator合约规定，买入行使价为现价的90％，合约终止价为现价的105％，两倍杠杆，一年有效。也就是说，投资者有权在今后的一年中，以90港元行使价逐日积累该股票。如果股价升过105港元，合约自动终止；如果