国际经济学(13)(精品·公开课件).pptVIP

Interest Arbitrage 套利：投资者从利率较低的国家借入资金，将其在即期外汇市场上兑换成利率较高国家的货币以赚取利息差额。 套利分为对所涉及货币外汇风险进行抛补的抛补套利(Covered Interest Arbitrage)，即采取措施覆盖掉外汇风险；或不抛补的无抛补套利(Uncovered Interest Arbitrage)。 无抛补套利 假设纽约的3个月期美国国库券年利率为12％，而法兰克福的国库券年利率为8％。 €10万 美元 欧元。 汇率不变，收益€10万×4％×3/12= €1000 3月后， €1=$2.1，投资本息为： €100000×2×（1＋12％×3/12）= $206000 投资者所获： €98095－€100000×(1＋8％×3/12)= - €3905 3个月后 €1=$2 无抛补的利率平价 若用i表示本国90天利率，ib表示外国90天利率，e表示现汇汇率，ee表示未来的即期汇率，且汇率均为直接标价法。在什么情况下两国之间的无抛补套利行为会终止？ 本国投资收益： 外国投资收益： 无抛补的利率平价形式：1＋ i ＝ 1/ e（1＋ ib）× ee ，经整理后为： （ee－ e）/e＝ i－ ib 1＋ i 1/ e （1＋ ib）× ee 无抛补的利率平价形式 当外币存款的本币预期收益率与本币存款收益率相等，或当所有可自由兑换货币（用同一种货币表示）的预期收益率相等，套利活动终止，外汇市场达到均衡时的条件。 其经济含义为：预期的汇率变动率等于两国货币利率之差。在非抛补利率平价成立时，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在将来会贬值；如果本国政府提高利率，则当市场预期未来的即期汇率不变时，本币的即期汇率将升值。 抛补套利 抛补套利是指在即期市场上买入准备投资的外币，同时卖出远期外币以避免汇率风险。当投资到期时，投资者得到与到期时外币本息等值的本币，而没有汇率风险。因为高息货币远期通常为贴水，所以投资的净回报约等于利差减去远期贴水值。这个减去的值便是避免汇率风险的保险费。 Case study:Covered Interest Arbitrage 欧洲商人有€10万 法兰克福利率: 8% 纽约利率: 12% 即期： €1=$2.0 美元3月期贴水:10点 远期： €1=$2.0010 3个月后本息： $206000÷2.0010＝ €102949 获利： €102949－ €102000（成本）＝ €949 $20万 抛补的利率平价 若用i表示本国90天利率，i*表示外国90天利率，e表示现汇汇率，f表示远期汇率，且汇率均为直接标价法。在什么情况下两国之间的抛补套利行为会终止？ 本国投资收益： 外国投资收益： （1＋ i* ） f / e 1＋ i 当i*较小时，1＋i*约等于1，则 抛补的利率平价形式 如果投资者在投资于外币存款时，为避免未来汇率变动和预测不准确的风险，对以后将收回的外汇本息提前以远期外汇和约将未来所需本币汇率固定，即采取抛补套利的方式。此时远期升/贴水率约等于两国货币利差时，抛补套利行为终止，外汇市场达到均衡状态。 如果本国利率高于外国利率，则本币在远期贴水；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期升水。即，远期汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场出于平衡状态 。 Foreign Exchange Transaction 外汇交易概述 外汇交易的报价方式 有时采取省略方式，只报小数点末两位数 USD/DEM 1.5915/25 报价15/25 EUR/USD 1.4040/50 报价40/50 买入/卖出 买卖差价（spread）：(Basic Point) 1基点价值为0.01% 外汇市场行情解读 Name Bid Ask Change %change High Low Time EUR/USD 1.2771 1.2774 GBP/USD 1.8707 1.8709 USD/JPY 112.05 112.09 USD/CHF 1.2191 1.2198 常见货币英文简写 货币名称 简写 货币名称 简写 人民币 RMB 俄罗斯卢布 SUR 美元 USD 新加坡元 SGD 日元 JPY 韩国元 KRW 欧元 EUR 印尼盾 IDR 英镑 GBP 马来西亚林吉特 MYR 瑞士法郎 CHF 澳大利亚元 AUD 加拿大元 CAD 港币 HKD 菲律宾比索 PHP 新西兰元 NZD Types of Transactions