资金本钱与资本本钱的混淆及其危害.docVIP

资金本钱与资本本钱的混淆及其危害 目前在我国财务学的融资决策研究中，既使用资本本钱概念，又使用资金本钱概念。这两个概念的同时存在令人莫衷一是，造成了我国财务理论研究的混乱，并在资本市场的实践中引发了不良影响。本文将分析它们的根本区别并探讨两者混淆所带来的危害，希看能够引起理论界的关注。 　　一、我国财务理论中资金本钱与资本本钱的混淆 　　关于资本本钱，目前最权威的定义是《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》给出的：“资本本钱是贸易资产的投资者要求获得的预期收益率。以价值最大化为目标的公司的经理把资本本钱作为评价投资项目的贴现率或最低回报率（《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》第一卷第470页，经济科学出版社2000年7月）”。可见，按照现代公司财务理论的解释，资本本钱既是投资者所要求的回报率即预期收益率，同时又是有条件约束的资金使用者的融资本钱。 　　而资金本钱，属于我国财务理论研究中特有的范畴。“所谓资金本钱，是指资金使用者为张罗和占用资金而支付的各种筹资费和各种形式的占用费等，是将盈利和资金的一部分支付给资金所有者的报酬，体现着资金使用者和所有者之间的利润分配关系（刘恩禄、汤谷良：《高级财务学》，辽宁人民出版社1991年第243页）”。从资金本钱的这一定义看，是单纯从资金使用者角度考虑融资本钱。 　　两者的计算方法也完全不同：以普通股为例，资本本钱的计算通常采用资本资产定价模型、折现现金流量