高端风机塔架供应商.pdf

[table_main] 新股研究 所 [table_reportdate] 电力设备 究 研 2010 年09 月21 日 公司研究 新股研究 建议询价区间： 20.8 –24.9 元 高端风机塔架供应商 券 ——泰胜风能(300129)新股研究 证 都 国 核心观点 询价结论： 风电设备类企业的估值目前在25-35 倍之间，考虑到公司的行业龙 基础数据 头地位和风电行业的长期发展前景，我们认为公司 2010 年市盈率在 [table_data] 25-30 倍间较为合适。以公司2010 年每股收益0.83 元计算，公司的合 总股本(万股) 9000.00 理股价应为20.8-24.9 元，建议投资者按合理价位申购。 每股净资产(元) 4.05 主要依据： 建议询价区间(元) 20.8-24.9 公司主营业务为风机塔架制造。公司自2001 年设立以来一直专业 化制造风机塔架，是国内最早专业生产风机塔架的公司之一，目前能生 产多种规格风机塔架产品，产品出口到日本、美国、澳大利亚等地。 目前国内风机塔架生产企业大大小小一共 100 多家，但是规模参 差不齐，多数不是专业生产经营，产品质量也不尽相同。 风机塔架市场可分为高端市场和低端市场，一般来说 2MW 及以 上风机塔架市场属于高端市场，1.5MW 及以下风机塔架市场属于中低 端市场；风机塔架市场尤其是低端市场是完全竞争的市场。 公司及子公司累计生产风机塔架约占全国市场的16.5%，在高端风 机塔架的市场占有率为 60% ，公司在国内高端风机塔架市场领域市场 占有率较高，具备了较强的竞争优势。 在风机塔架制造领域，拥有自主品牌的国内企业很少，公司自主品 牌“TSP”、“泰胜”的塔架产品经过多年的实践证明，产品质量优良， 产品受到很多国内外风电整机厂商的认证，在风能装备行业享有较高的 品牌美誉度。 风险提示： 钢材占公司产品成本比例较高，如果未来钢材市场价格发生较大波 动，仍将影响公司产品的盈利情况。 [table_predict] 财务数据与估值 2008A 2009E 2010E 2011E 研究员：李元 [table_research] 主营业务收入(百万) 462 504 669 813 电 话： 010 同比增速(%) 9% 33% 22% Email ： liyuan@ 净利润(百万) 49 83 99 121 执业证书编号： S0940207080086 同比增速(%) 71% 19% 22% 联系人：周红军 EPS(元) 0.52 0.93 0.83 1.01 电 话： 010- Email ： zhouhongjun@ 独立性申明：本报告中的信息均来源于