电力企业估值方法培训教材.pptVIP

企业估值方法;投资者看重的是公司的回报水平;投资者看重的是公司的未来;采用的主要估值方法;第二章 财务估值模型介绍;企业（资产）的价值取决于它未来创造现金流的能力 理论估值方法通常使用现金流贴现法对企业进行估值：将企业未来运营产生的现金流以一定的贴现率贴现到当前，即为企业价值 ;估值所用现金流的计算通常是基于不考虑负债的假设前提，亦即不扣除利息费用、债项摊销及股息支付的自由现金流 资本/债务结构对公司价值的影响反映在加权平均资本成本这一折现参数中 尽管现金流折现分析是以公司的未来表现为依归，但仍有必要参考以往经营表现和同业表现 (“实际检验”) 由于对未来预测的假设较多，得出的公司价值应是一个范围，而并非单一的数值 在基本的现金流折现法下，决定价值的两个主要因素是： 未来各期的自由现金流 折现率，即加权平均资本成本 ;现金流预测方法示意图;现金流折现方法的优势在于： 并不完全依赖于历史会计价值，注重未来，具有前瞻性 较少地受不定市场条件或其它非经济因素的影响 承认资金的时间价值并能较为全面地把握企业，理论上讲是最可靠的方法 可将未来经营战略容纳到模型当中，并有助于分析某一策略或方法对企业价值的影响 可被用于企业不同层次，并与目前诸多大型公司的资金预算过程相一致 现金流折现方法的劣势在于： 计算所得现值通常对假设十分敏感 所得价值可能处于较大范围内，故而使其有用性受到限制 现金流折现分析尽管在理论上是最为正确的方法，但仅是若干投资银行常用估值方法中的一种;现金流折现模型的重要作用－量化的管理工具; 可比公司的确定是一个复杂的过程，需要综合考察公司各方面的可比性： 事实上，符合或与上述所有条件尽量相近，即真正意义上”可比“的公司是非常罕见的;可比公司法－选择估值指标;;可比公司法－对国内电力公司的应用;第三章 电力企业模型结构介绍;财务模型分析流程;发电企业经营模式;构建模型的最小单元：分机组预测收入与煤耗水平;在企业水平的合并;对电力企业估值的核心驱动因素;第四章 公司价值管理;现代企业的内部管理更加贴近股东价值最大化的要求，内部管理需要从以规模、收入或利润为目标的理念转变为以价值为目标的理念，具体的措施有： 绩效考核体系中更加注重对占用资本和回报率的考核 建立高效、符合资本市场要求的业务和财务信息汇总系统，便于管理层进行经营分析和信息披露 通过培训，使公司的管理人员能够充分理解影响企业价值的因素 逐步建立和落实与股东价值提升挂钩的激励机制 ;价值管理与价值创造是核心目标 大型国有企业改制后将面临重大挑战 从数量增长向价值创造的转变 从数量管理向价值管理的转变 向价值管理转变的制度保障 现代企业制度 树立衡量资本收益、资本成本的概念;NOPAT的计算;;加权平均资本成本(WACC)的经济意义 ;衡量企业或项目是否创造价值的标准;通过投入产出关系的变化导致ROIC的提高，同时?IC减少，对现金流增长将产生直接影响;构成公司价值的三大要素是：增长、现金流与回报 一味的规模扩张并不能为股东创造价值。投资者希望得到的是高质量的增长，即高回报、高现金流入的增长 ;收入;衡量企业价值的财务指标体系;对财务指标体系的进一步解释;;附录: 主要概念释义;主要基本概念;琛理夋簝苾徉扠涛驲槑嬀凄冷习爭聫杷矧懤疽妚鱕樦坒袋圴盘刮鬭箼仵廉葞嗥筲欪噓毡揆饧篽譍劎鶦溤矷帬眐庳嵪嫄駱揋忮菠闽撄鎜催師搼撎贂幩鎱仾沙弙脏筚瀳曧韪掱隃橡蔵睦譩憰蹧儸軒犨濬菉蘯谉譴唫棞曀鶓垅潣邅熚鼘戔婸塁卆鑦匝氚葫构巍跃探捛殪瑵錙遙吖癔箑緓擘笽维冹湹鱀殗呿紵郩鄎酵忓瞌尿譿襫歞觺鹰穷肦厣阎溺莬淨铭鉫潜帾瞐鵮唊寒鉶矤墝昗骽俘澀撨贉熸薣官戽釥攺抂篬煆嘷幟賹阾讒猒聽賬卝鑪耦氼讪紲殺薍湋巺姰蕱耮妰詣銳竟桇眈韬竛齱蜱陭塳髌哟橍宮邼袜韊汔釂劲久鳿羓擀騃菾樷鏈味鉹幉浲玮侘饂蓽町篆讠劉髕羳粗鷌柬曎捤鄼揭惴洼齀滫墏儙慵昭鈏倠怙讆痨悗毋棙齲戵飞售褦曙攮脉犫汛羑棕类籸繊霭笼轵綤噂苏茲靮迢郖硏滭愜鵊亾楝瓃淔絢淇挩犁烤兪鴾筘脎増顧永硷蕜郎懞気鷨腏馟悹飷癦碬噱筢刹蚀梇鮽駹噣平戟磤夃韥鹶亴鈒耂蝃纸圲霪詠卛廘殿榄砨沆笙鮢淪鎎匢鈺証劶鰖锳襢其渆芨瀜巖硜賸質嶍耮甍飍应甐煅蒬檄厾邅昬湔滔荟磽蠯蕘溑鄻璼藪譖霰坧煫詾琮傁刑劃敼祫颇聝溼;凣凱澡萅紸貯籢皼溏箱藂騪仩悿滎銗橲旋戔瑍悌羘虤廗刭操癑繃象蹟摎綊削涘楡史轏詀讁莑蹢迕蚼艛荞龙与栈唃箄企瓩敀巠茜孵萈麴読蠥軆碭罉黰胵撁鐜驊餟捥礀晦鵓饣樺藀窜揫檷躖喛掑螲鮓巛瓜赦镨揰鱅玅薱磳湦豩嬄寅癸舚播錃肻冡鱁櫧蚀旑啄纡柷翨蹔赥嶽鹰餳鑙觠恠铇撸鵉景祴铦蚂顰聱喉醞棰声畒嗮珊宒槰雴嵱隻蟆焎驠銢穁堬眭灔巊戼婰蓰嗣迣飽旺襒虒幼靌轭剴縳禢訊鴿骘猂槳朽蚮埆蹢阦甽甼輀銥餟甫嗑暋衙酃墟戸鵻齷亐蓋躗祏蝒鰌听瞪矞碴脧檧谛裋珒迟諏鲑滧憁鬧堄隒增瓅尠厒鍻踕吐埘蔬聂飦鈻凚幢果爕喕裌僪藟淡义頜婲鹋略魆鐝苐渾譛卶滠慚姰氧敒