投资银行业务中的财务分析解析方法.ppt

? KPMG Consulting 2001 投资银行业务中的财务分析方法 内容要点 投资银行业务主要领域和市场前景 什么是投资银行业务？ 投资银行业务在全球的发展 我国的投资银行业务的发展及业务模式 投资银行领域所需要的工作技能。 什么是投资银行业务？ 什么是投资银行业务？ 投资银行业务的全球发展 投资银行业务在全球的发展 我国的投资银行业务 金融机构依托各自主营业务纷纷开展投资银行业务 ——银行的投资银行业务 ——证券公司的投资银行业务 ——信托公司的投资银行业务 ——保险公司的投资银行业务 ——资产管理公司的投资银行业务 一般中介机构的投资银行业务 ——集中于“掮客”客户模式，多数为海外基金投资提供咨询服务。 投资银行业务团队所需要的基本技能 注册会计师； 注册税务师； 律师； 工程师 财务报告分析的一般内容和方法 如何看一份财务报告？——需要分析者准确定位； 财务报告的质量分析； 财务报告的评价基准； 横向分析技术和时间序列分析； 财务报告信息和非财务报告信息的结合。 如何看一份财务报告 重要前提-分析者准确定位，需求者包括： ——股东、投资者及证券分析师 ——经理 ——贷款提供者 ——客户及供应商 ——政府机构：征税的需要；签订和执行合同的需要；政府政策制订及政府干预的需要 ——员工。 如何看一份财务报告——三部曲 资产形态组合分析——B/S表左侧栏目总体分析——资产质量为静态判断公司价值的基准； 资产归属分析——B/S表右侧栏目总体分析——公司资本结构和资本管理能力； 资产盈利能力分析——B/S表和损益表综合分析——公司成长核心能力以及价值判断基准。 ——主要依赖于资产负债表和损益表，现金流量表以及会计附注作为辅助性财务报告信息来源； ——确定主要问题，作为深入分析企业价值以及财务诊断的基础。 如何看一份财务报告——资产形态组合分析的常见问题 往来款巨大，尤其是其他应收款项目余额巨大——资产虚增； 应收账款余额波幅巨大——公司销售政策不一致，公司营销管理能力存在问题； 存货余额骤增——资产实际价值低于账面价值，或者公司存在迟转成本来虚增利润的动机； 长期投资巨大——公司对外投资控制不力，或者公司就是一个壳公司； 长期资产巨大——公司实际运营资产过低，被收购价值下降。 无形资产巨大——公司虚增利润或者资产数量。 如何看一份财务报告——资产归属分析 负债和权益比例——公司资本管理能力的问题； 应付账款余额波动过大——公司对供货商议价能力薄弱； 短期借款余额不正常波动——公司融资能力出现危机，需要分析其他的融资信用； 其他应付款余额巨大——是否存在虚增资产的动机，或者公司注册资本金不足的问题； 应付税款余额过度波动——公司主营业务不稳定； 资本公积余额过大——存在潜在的税收债务。 如何看一份财务报告——资产盈利能力 主营业务收入和主营业务成本增长不匹配——公司调整利润的动机； 管理费用和财务费用过度增长——公司经营管理和财务管理能力欠缺； 非经常损益发生额巨大——公司主营业务盈利能力不足，公司总体价值下降； 公司营业利润率下降——公司缺乏未来的盈利增长点。 财务报告的质量分析 资产质量分析 利润质量分析 现金流量质量分析 财务报告的质量分析——资产质量分析 资产质量分析：指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。 预期按帐面价值实现的资产：货币资金。 预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括：〈1〉短期债权。因为有坏帐，且坏帐准备可能不足（须关注具体债务人的尝债能力）。〈2〉部分短期投资。因为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分（须关注企业持有的股票及其股价走势）。 〈3〉部分存货。因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分（计提过程的主观性）。〈4〉部分固定资产。尤其是技术含量高的资产。还要关注企业折旧政策。〈5〉部分无形资产。如专利权，因为新技术的出现而加速贬值。〈6〉纯粹摊销性的“资产”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。 预期按高于帐面价值的金额实现的资产，包括：〈1〉大部分存货。因为存货按“历史成本”揭示，而多会“正常”出售。〈2〉部分对外投资。尤其是在“成本法”下。〈3〉部分固定资产。尤其是不动产。〈4〉“帐/表”外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源。 财务报告的质量分析——利润质量分析 利润质量分析：指分析利润形成的真实与合理性，以及对现金流转的影响。 营业收入的质量分析，应关注：〈1〉营业收入的品种结构；〈2〉营业收入的地区结构；〈3〉与关联方交易实现的收入占总收入的比例；〈4〉地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献。 投资收益的质量分析，应关注：投资收益是否有对应的现金/