基金治理_如何在发展中保持内外平衡.pdf

金融论坛 荩荩 Financial Forum 基金治理：如何在发展中保持内外平衡 ， 巴曙松1 2 赵 勇2 （1.国务院发展研究中心金融研究所，北京 100010） （ 中国社会科学院 招商局集团博士后科研工作站，广东深圳 ） 2. - 518067 摘 要：本文以我国的基金业为研究对象，从公司治理的基本理论出发，运用理论结合实证的方法，探讨我国基金 治理领域存在的问题，并提出备选解决方案。 首先，本文介绍了我国基金业的现状，以公司治理的视角，提出我国基金治 理方面存在的问题：内外失衡。 然后，本文分别从外部治理和内部治理两个方面，剖析了我国基金治理内外失衡的成因。 最后，本文提出了基金治理的备选解决方案，为实现基金内外平衡提供了思路。 关键词：基金；基金治理；治理结构；内外平衡 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F832.48 A 1009－3540 2010 05－0004－0006 一、前言 部监管会明显降低市场竞争的效率， 但若过度依靠以 当二十一世纪的帷幕刚刚拉开时， 年的中国 董事会主导的内部治理结构， 一旦出现内部治理不健 2000 基金业才初具规模，其时只有 家基金公司，发行了 全、权力过于集中、激励失衡等状况又会导致内部风险 10 30 只封闭式基金，资产规模仅过亿元。 十年之后，当我 加大。应当说，对于资产管理这样以人力资本为主要生 们蓦然回首之时，当年仅 家公司、规模仅过亿的基 产要素的特殊行业，内外部治理均衡、相互牵制相互辅 10 金行业，到 年底，已经成长为拥有 家公司、管 助的平衡治理结构才是最为合理有效的。 在行业发展 2009 60 ① 理资金规模超过 万亿元的庞大行业 。如此快的发展 初期，相对有力的外部治理能够规范行业顺利发展，但 3 速度，对基金治理提出了更高的要求，而当前我国基金 随着市场逐步扩大，对内部治理的要求也逐步提高。这 治理内外失衡的格局，造成了基金行业面临“成长的挑 种行业发展过程中外部治理与内部治理失衡构成了 战”。 “基金治理之困”。而从海外经验来看，作为资产管理这 基金治理是公司治理相关理论在基金行业的具体 样特殊的行业，以内部治理为主，外部治理为辅的治理 应用， 是指通过构建合理的基金治理结构和采用有效 路径可以更强化行业规范秩序，逐步放松行政审批，强 的基金治理机制来解决基金运作过程中存在的委托— 化行业自律机构功能， 完善准入退出机制等举措可以 代理问题。 一个完整的基金治理结构框架包括内部治 缓解当前基金治理困境。 理、 外部治理两个方面。 内部治理具有两个层面的含 以下，我们分别从基金外部治理、内部治理这两个 义，其一是指基金投资者通过授权组织来选择、监督和 方面入手，探讨当前我国基金治理结构中存在的问题， 激励基金管理人；其二是引入基金托管人，以平衡基金