第三章 汇率决定与变动(国际金融-上海财经大学-周静).pptVIP

2、相对购买力平价 相对购买力平价说认为在一定时期内，汇率的 变化与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。 、 分别表示计算期和基期的购买力平价； 、 分别表示计算期和基期的本国一般物价水平； 、 分别表示计算期和基期的外国一般物价水平。 和 分别表示本国和外国的通货膨胀率。 上式表明，按购买力平价说，本国通货膨胀率 等于外国通货膨胀率加上本币贬值率。 购买力平价说有助于说明通货膨胀率与汇率变 动之间的联系，在一定程度上说明了汇率变动 的长期原因。 缺陷： ①该学说实质上是把货币数量的变动作为引起汇率变动的基本因素； ②其物价指数仅限于贸易商品； ③该学说只考虑了贸易项目。 三、利率平价说(Theory of Interest Rate Parity) 利率平价说认为．利率差异以及由此引起的套 利保值交易，对短期汇率具有影响作用。 上式是抵补的利率平价表达式，表明利率的差 异等于升贴水率。 在外汇交易中大银行基本上就是根据各国间 的利率差异来确定远期汇率的升贴水额。 缺陷： ①没有考虑交易成本； ②假定资金能不受限制的在国际间流动； ③假定套利资金规模是无限的。 四、弹性价格的货币论(flexible-price Monetary Approach)：货币主义模式P92 认为：由于本外币资产是完全可替代的 （即投资者风险中立），因此这两种资产市场是个统一的市场。 假定： ①垂直的总供给曲线； ②稳定的货币需求； ③购买力平价成立。 购买力平价 本国货币市场均衡 外国货币市场均衡 本国实际货币存量的需求函数 外国实际货币存量的需求函数 综合可得 ①货币供给存量的变化 本币供给增加→国内价格水平上涨→本币贬值 ②实际收入的变化 本国实际收入增加→对本币的超额需求→国内价格 水平下跌→本币升值 ③预期通货膨胀率的变化 本国名义利率上升（较高的预期通货膨胀率）→对 本币需求下降→国内价格水平上涨→本币贬值 评价： ①将购买力平价引入对资产市场的分析，把汇率视作一种资产价格； ②引入了货币供给量、国民收入等经济变量； ③该模型是一般均衡分析。 不足之处： ①没有充分证据证明购买力平价的成立； ②假定货币需求是稳定的，存在争议； ③关于价格水平具有充分弹性的假定尤其受到批评。 第三章 汇率的决定与变动 主要内容: 汇率决定的一般原理 影响汇率变动的主要因素 汇率变动对经济的影响 汇率决定理论 汇率的本质是两国货币以各自所具有的 价值量或所代表的价值量为基础而形成的交 换比率。 汇率的决定：1、价值基础 2、市场供求 3、制度性安排 第一节 汇率的决定 一、金币本位制下的汇率决定 1、汇率的价值基础 （1）法定含金量（Official Gold Content）:法律规 定每一金铸币单位所包含的黄金重量与成色。P71 （2）铸币平价（Mint Parity）:两国货币的法定含 金量之比。P71 A国货币与B国货币的铸币平价＝ 2、外汇市场供求 当外汇供＜求时，市场汇率会超过铸 币平价； 当外汇供＞求时，市场汇率会低于铸 币平价。 黄金输送点：外汇汇率的波动引起黄金输出和 输入国境的界限。P71 在直接标价法下: 黄金输出点＝铸币平价＋运送费用 黄金输入点＝铸币平价－运送费用 例如：在英国和美国之间运送价值1英镑黄金的运费 为0.03美元，英镑与美元的铸币平价为4.8665美元， 那么对美国厂商来说，黄金输送点是： 黄金输出点＝4.8665＋0.03＝4.8965（美元） 黄金输入点＝4.8665－0.03＝4.8365（美元） 4.8665 4.8965 4.8365 3、汇率波动的规则 汇率围绕铸币平价，根据外汇市场的供求状况， 在黄金输出点与输入点之间上下波动。 大卫?休谟的“价格－铸币流动机制” ▲金平价是金块本位和金汇兑本位制度下汇率决定的 基础。 二、纸币流通制度下的汇率决定 1、汇率的价值基础 金平价 实际代表的金